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国民财富全球第二 中国国民财富全球排名第二(3)

 时间:2018-12-27 09:57:05编辑:李梦来源:澎湃新闻 综合
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  发展直接融资关键是突出市场的作用dZx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

  张晓晶称,不能拘泥于直接融资的定义;中国国家资产负债表的研究通过提供基础数据,能够帮助厘清听起来像谜一样的概念,包括“直接融资”这样的概念。dZx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

  其实中国直接融资的比重一点都不低,只是按照狭义指标来衡量,中国的直接融资占比是最低的。但是如果按照格利和肖的理论,中国直接融资比重还超过了美国。按照格力和肖的理论,只要来自于金融部门的,全部都看作是间接融资。其他部门是直接融资。按照这样的指标,中国直接融资达到42%。dZx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

  中国的债务性融资偏向于以银行为主导,而股权融资中银行的占比较低,正是由于大量股票和股权未被金融中介持有而是由政府直接持有,导致按第二种理论,中国直接融资占比高于美英日德。dZx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

  那么,现在说的大力发展直接融资指的是什么?张晓晶认为,最核心的是突出市场在金融资源配置中的决定性作用,而不是限定于某个定义。dZx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

  拥有大规模的政府资产净值并不能保证可以高枕无忧dZx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

  结合中国的国民净财富数据,2000年-2016年,政府负债从2万亿元上升至27万亿元,规模扩大至原来的13倍;政府资产也同步增长,从11万亿元上升至146万亿元,规模扩大至原来的12。8倍。这样,中国政府所拥有的净财富就从9万亿元上升到119万亿元,规模亦扩大至原来的12。7倍。毫无疑问,近120万亿的政府部门净财富,构成应对债务风险的雄厚基础。dZx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

  不过,考虑到地方政府的隐性债务(按不同口径估算,约在30万亿-50万亿)以及机关事业单位养老金缺口(约25万亿),加上僵尸国企的无效资产,近120万亿的政府资产净值将会大幅缩水。dZx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

  张晓晶介绍,根据测算,在信任替代率为40%的情况下,2016年机关事业单位养老保险中政府所应承担的隐性债务规模达到24。9万亿元,占当年GDP比重达33。5%;如果将新人替代率降低到35%或提升至45%,机关事业单位养老金缺口形成的隐性债务规模分别占到2016年GDP的28。8%和38%。对比OECD国家,2016年政府负债中的养老金占比较高的有澳大利亚(38%)、冰岛(31%)、美国(17%)等,其他国家这部分债务或者极小,或者未列入政府负债。dZx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

  此外,以下因素也会对政府净财富造成冲击:政府资产的流动性,中国政府部门净资产中,剔除掉变现能力较差的非金融资产,净金融资产也达到73。0万亿元;其中国有企业股权为52万亿元,占政府净资产的44%。政府非金融资产中,政府土地储备具有较强的流动性,其规模为23。9万亿元,占政府非金融资产的52。4%;其次是资产价格的顺周期性,过去十几年来,全部非金融资产增量中有三成的比例来自于价值重估的贡献;金融资产中的股票和投资基金等权益类资产具有更强的顺周期性,其估值水平与经济周期密切相关。这类风险也值得关注。dZx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

  鉴于以上,报告认为,拥有规模较大的政府资产净值,并不能保证可以高枕无忧。长远看,不断优化存量财富配置,才是迈向高质量发展的关键。dZx鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

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