大马经济仪表板闪红灯　商品疲软经常账恐赤字

　　油价崩跌让大马大宗商品导向的经济承受压力，受累的不只是出口和货币，庞大的债务也因此面临了不受欢迎的聚光灯。

　　大马为主要的液化天然气和石油出口国，突然之间，面临了石油和其他大宗商品下跌，恐将致使经常账变成赤字的风险。

　　这将是大马经济仪表板上第4个闪烁的红灯，经济所有的领域，包括政府、家庭和资本账，全都处于负债的情况。

　　这样的可能性令外资惶惶不安。外资已投资大马债市450亿美元，提供给大马的贷款总额达2080亿美元。

　　在2014年首季和第3季之间，大马的经常账盈余缩减了近1/3，至76亿令吉，随着油气出口获利下滑，出现经常账赤字的情况日益逼近。

　　大马是国外资本的净进口国。而大马的家庭也是债台高筑。政府早前仍奢望可以用石油收入来支应他们所青睐的项目，举债规模相当于经济产出的53%，几乎堪比印度和中国这2个亚洲巨人。

　　稍微深入一点就很容易明白，为什么信贷市场目前将大马列为东南亚风险最大的国家，为什么令吉兑美元匯率跌至6年低点。

　　「经常账收支转为赤字甚至刚好平衡，就会让令吉匯率对资本流动的敏感性大大增强。」德意志银行亚洲宏观策略主管萨米尔(SameerGoel)说。「在美元升势增强之际，大马外债是严重匯率风险的根源之一。所有风险目前都彼此关联。」

　　任何一个领域内的压力可以轻而易举地影响到其他方面，如果信心出现危机，将会对大马的金融缓冲能力，带来严峻考验。

　　「2012年以前大马是个净债权国，但2013年之后却背道而驰，」

　　法国巴黎银行驻新加坡的亚洲利率和外匯策略主管米尔萨(MirzaBaig)表示。

　　「处于那种状况下，任何一个触发因素都可能使其面临市场波动风险。」

　　令吉承受压力

　　「现在外匯储备减少，还有很高的负债，而且可能出现经常账出现赤字，这是个转折点。」

　　最糟糕的情况是，如果油价长时间处于低位，使经常账转为赤字，那么令吉承受的压力会越来越大。

　　占据大马债市44%市场的外国投资人将会逃离。

　　下一个大马将面临的风险，是将要偿还的1020亿美元短期借款，大马2014年底，外匯储备为1160亿美元，刚刚够偿还。

　　随后可能会出现一个恶性循环，因外资撤离将迫使央行动用更多外匯储备。公债收益率(殖利率)和资金成本将会上升，缺少资金的银行可能收回或取消放贷。

　　大马首相兼财长纳吉上周二表示，没有即将爆发的危机，但他对经常账的担忧却非常明显，即便政府下调了今年的经济增长。