马来西亚振兴旅游业措施利好　航空股露一线曙光

　　上周二，马来西亚首相兼财政部长拿督斯里纳吉宣布修订去年10月公佈的2015年财政预算案。主要是针对油价跌跌不休及令吉的疲软趋势，做出的一些应对措施。

　　在油价跌跌不休、令吉贬值，马股走软，加上，今年的4月即将开徵消费税(GST)等局势中，企业盈利的成长前景也显得暗淡。当众人对于政府收入减 少，可能对经济表现及政府降低预算赤字的目标带来影响之际，部份的行业其实有望从这趋势中受益，这些行业包括出口及旅游业。因此，在首相上週宣布的措施当 中，也包括提振出口及促进旅游业的措施。

　　其中，旅游业相关的措施就有豁免中国游客的签证费，此外，政府也鼓励人民多在国内旅游，以减低国内资金流出。

　　市场人士普遍相信，这些措施将对旅游业相关的航空股有利，包括大马机场(AIRPORT，5014，主板贸服股)、亚航X(AAX，5238，主板 贸服股)和亚洲航空(AIRASIA，5099，主板贸服股)，为在过去一年因为数起空难事件，而陷入疲弱情绪的航空业带来一线曙光。

　　政府一系列振兴旅游业措施，促使分析员普遍看好航空领域前景。

　　首相兼财长拿督斯里纳吉，上週二(20日)配合调整2015年财政预算案，宣佈一系列措施推动本地旅游业，包括中国游客免签证费、鼓励举办更多的促销活动及延长大促销的购物时间，和鼓励人民在国内旅游。

　　丰隆投行分析员指出，政府促进旅游业的措施，吸引更多游客及提振旅游收入，对亚洲航空及大马机场是有利的。

　　丰隆投行分析员指出，2014年大马2起空难、沙巴东海岸叛军掳人事件对游客的负面影响已开始缓和，预计2015年游客人数会回升。

　　大马机场的数据也显示，12月份中国乘客的数量按年下滑的速度，相比年中已有放缓的迹象。

　　政府也给予旅游业3亿1600万令吉的拨款，希望通过2015大马节庆年，可以吸引更多的游客前来消费。

　　达证券分析员认为，政府系列的新措施是亲民的，不过，对于航空领域的影响是「中和」的。

　　提振需求

　　大马机场近期公佈的每月数据已显示，乘客人数有下滑的趋势。政府宣布的国内旅游促销配套，包括低机票，相信将可以提振旅游需求，缓和外国游客减少，尤其是来自中国的游客减少的衝击。

　　大马旅游局的数据显示，在2014年首8个月，中国游客到访大马的人数，按年减少了11.9%。因此，政府也建议取消中国游客的签证费。

　　达证券分析员指出，降低本地飞机票价，最直接及有效的方式，就是让马航(MAS)及Firefly将其票价降低下来，这将间接让其他业者，比如亚航及马印航空(Malindo)也随之降价。

　　至于降低机票价格对盈利造成的影响，分析员认为，由于航空公司近期的飞机燃油成本明显减低，因此，相信会有更大的伸缩性调整票价，以吸引更多的需求。

　　分析员相信，降低票价不会对航空公司的盈利带来显着的衝击。另外，丰隆投行分析员指出，政府唿吁航空公司降低国内航本机票价格，这和分析员塬本相信，亚航的乘客收益率按年将会降低7.5%的想法，不谋而合。

　　分析员指出，印尼亚航QZ8501事件后，加上消费情绪仍不稳定，亚航在2015年预期将推出更多的优惠机票政府鼓励本地旅游，主要是希望减少资金流出的措施，避免对疲弱的马币造成进一步的压力。

　　分析员认为，燃油价格下滑节省下的成本，将足以抵消收益率减低的衝击，对亚航整体的影响是正面的。

　　免签证费效果不彰 航空股冷对新措施

　　达证券分析员指出，政府也可以考虑通过降低本地游客的机场税，来鼓励国内旅游。

　　目前吉隆坡国际机场及吉隆坡第2国际机场向乘搭国内航班的旅客，分别徵收9令吉及6令吉的机场税。

　　然而，他也认为，降机场税可能会对政府降低营运开销的行动造成一些压力。因为，若降低机场税，政府将需要对大马机场作出一笔赔偿。

　　兴业投行分析员则认为，政府取消中国游客签证收费，以吸引更多游客的措施，影响了是轻微的。

　　而且一些旅游公司或代理也未必会减除50令吉的签证费。

　　他举例，泰国在2014年8至10月期间，也提出免除游客签证收费的措施，但是许多旅行社，仍向他们的客户徵收签证费。

　　去年10月，到访大马的游客人数按年增长6.7%;首10个月的游客人数比前年同期增长9.6%，至2286万人。

　　目前，中国是大马第4大游客来源，2014年首10月的中国游客人数达到139万人，按年跌2%。

　　从大马机场近期数据显示，去年首9个月的游客平均开销呈下滑趋势，主要是因为中国游客减少的缘故。

　　虽然如此，首10个月的访客人数下跌的趋势有缓和的现象，因此，该分析员相信，中国游客人数会在2015年回升，这相信对亚航X有利，并间接带动亚洲航空的业绩。而中国游客作为免税店主要消费者，也会提高大马机场的盈利。

　　因此，丰隆投行分析员上调航空领域的投资评级至「超越大市」，并维持大马机场和亚洲航空「买进」的投资评级。另外，兴业投行分析员也维持航空领域「超越大市」的投资评级，首选股为亚航，目标价为3.47令吉;同时建议「卖出」成本居高不下的亚航X。

　　看淡大马机场

　　达证券则维持航空领域「中和」的投资评级，看好亚洲航空，但看淡大马机场。

　　达证券指出，在塬油价格下滑之后，亚洲航空的燃油价格相信也将随之减少。

　　分析员预测，2015年的塬油价格在每桶55至60美元，因此，也将飞机燃油价格从之前的每桶100美元，降低至85美元，2016年的飞机燃油价格预测也降至每桶90美元。

　　分析员指出，假设亚航响应政府降低国内航班票价的唿吁，在2015年取消50%的燃油附加费，2016年再减少30%，该公司2015及2016财政年盈利，将分别调高12.7%及7.5%。

　　因此分析员也将亚航的目标价上调至3.41令吉，并维持「买入」建议。

　　达证券维持大马机场2015至2017年的盈利预测及6.79令吉的目标价，同时也维持「卖出」建议。

　　对于这些新措施，航空股股价并无受到明显激励，亚洲航空和亚航X过去几天的均没有明显变动。

　　当中，大马机场是表现最好的一只，从19日闭市的6.85令吉，增长至23日(週五)的7.32令吉，按週上涨47仙，或6.86%。

　　亚航的股价则在这项宣布之后，持续走低，22日跌至2.74令吉，23日稍微回稳至2.80令吉。

　　至于亚航X，股价从19日的0.675令吉，稍微走高但涨幅有限，23日收在0.675令吉，按周无起落。