美联储加息 美股三大股指集体跳水(2)

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　　今年将有几次加息？Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　市场普遍认为，FOMC上调美国经济增长和通胀预期带来的结果可能是美联储加息节奏加快。一些投行分析师称，今年美联储可能会进行四次加息。Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　高盛指出，鉴于近来美联储官员的鹰派言论，美联储可能会持续收紧货币政策，同时，点阵图上希望鹰派的投票官员人数不断增加。今年加息可能会达到四次，明年也会有四次加息。Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　但是，瑞银在分析了点阵图后认为，今年美联储依然大概率加息三次。美银美林认为，今年和明年将分别加息三次。Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　英国Natwest银行的分析师Blake Gwinn称，考虑到美国十年期国债的下挫，今年加息四次的可能性越来越大。Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　英国劳合社银行预计，今年美联储加息三次，到年底时利率将达到2。25%。由于就业市场、财政政策对经济增长的刺激，2019年美联储将继续加息两次，利率将达到3%。Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　中国是否跟进？Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　目前最受关注的问题是，在美联储不断收紧货币政策之际，中国央行是否有必要提高货币市场利率？？Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　在中国加息，以前是指的是存贷款基准利率的上调。但是近三年来，中国式加息更多是央行在变相的“结构性加息”，即央行通过调整逆回购（OMO）、中期借贷便利（MLF）中标利率和常备借贷便利（SLF）的利率等形式来进行，并没有进行银行存贷款基准利率的上调。Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　中信证券固定收益部分析师明明做出以下几点判断：Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　1、以史为鉴，2017年3月美联储加息25BP，中国央行公开市场逆回购净回笼200亿元，另MLF操作投放3030亿元，逆回购和MLF利率均上调10BP。Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　2017年12月的美联储加息次日，央行逆回购净回笼1900亿元，并提前超额续作2880亿元MLF对冲两日后到期的1870亿元。我们认为，本次美联储加息后央行方面仍会选择跟随Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　2、跟随加息的必要性Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　第一，国际货币政策环境方面，主要应当考虑全球货币政策协调和中美利差因素。Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　目前人民币对美元的汇率处于阶段性高点，但从贸易数据、外汇占款等数据的变化来看，经常账户顺差以及资本账户并没有产生明显逆转的信号。而美元处于低位，下行空间有限，美联储加息后可能走强，因此人民币汇率的高位状态需要中美货币政策一致性来稳定。Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　第二，2018年以来，包括中国在内的全球主要经济体的复苏趋势更加明显。国际经济复苏带动我国出口增速大幅提高，没有受到贸易保护主义的明显影响，体现了全球经济复苏的相互拉动作用。在供给侧结构性改革和全球经济同步复苏的带动下，我国2月通胀水平明显提升至2。9%，因此顺势上调公开市场利率更加有必要。Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　3、预测本次央行加息幅度较上次更大，可能重回10BP。Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　本次加息节点最大的看点在于，央行提高逆回购利率的幅度是多少。2017年3月和12月，央行两次跟随美联储加息，分别提高公开市场操作利率10BP和5BP。2017年12月央行仅提高5BP的主要原因是对经济下行压力仍然较大的担心，以及当时中美利差相对较高。Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　相对来说，本次加息时间节点对应的基本面环境明显好转，同时最近3个月美债收益率上行幅度较大，中美利差需要修复，因此利率提高5BP可能与基本面不协调，也不利于利差修复。此外，美国基本面强势，美债利率存在继续上行的压力，从中美利差的角度看，不排除央行提高利率超过10BP的可能。Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　华泰证券首席分析师李超认为，中国央行可能就官定基准利率跟随加息一次。他认为，中美利差随国债利差不断收窄，而且2月通胀已经逼近3%央行加息阈值，国内经济表现超预期，为调整官定基准利率创造了空间。从技术层面上看，本周MLF到期央行进行加量续作，意味着下周大概率放弃使用MLF进行加息操作。Vcz鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　民生银行首席研究员温彬认为，短期来看仍将采取政策利率上调的方式。具体表现在逆回购、中期借贷便利等货币政策工具;调幅可能相对有限，“可能是5-10个基点。”

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