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　　短期经济向好趋势不变 增长放缓压力依然存在HZt鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　在本次季度经济形势调查中，综合参与调查机构对当前宏观经济及其政策趋势的观点与预期，尽管当前经济运行缓中趋稳、稳中向好，但经济增长面临放缓的压力继续存在。尽管未来财政政策会更加积极有效，但货币政策保持稳健中性，人民币汇率波动也存在一定的不确定性，加上当前国际上贸易保护主义抬头，预示着2017年中国经济仍将面临增长再度放缓的现实压力。HZt鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　第一，当前，宏观经济形势呈现“缓中趋稳、稳中向好”的特征。其中，主要是受到投资需求明显回升的影响，其中固定资产投资增速稳中有升，特别是房地产开发投资快速回暖，加上人民币汇率持续下调对促进进出口增长的累积效应，使得短期经济稳中向好的趋势较为明显。但经济增长依赖投资驱动，受到投资需求易于波动的干扰与影响，2017年中国经济增长仍面临再度放缓的一些压力。HZt鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　从本次调查结果来看，参与调查的机构预测2017年上半年GDP同比增长为6。65%，比2017年第一季度GDP同比增长的预测数6。75%小幅回落，显示未来经济依然面临增长放缓的压力。之所以有这样的判断，是因为投资需求依然是稳定当前中国经济的主要驱动力。除了PPP项目起到托底经济的作用外，以房地产开发投资为标志的投资需求迅速回暖对稳定当前宏观经济作用明显。但是，投资需求具有较强的波动性，考虑到目前房地产调控继续深化、货币政策保持稳健中性，这些因素都将影响未来经济增长。HZt鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　但是，由于人民币汇率持续下调的累积经济效应已经显现，从而有利于促进进出口增长，特别是有利于增强中国的出口竞争力，从2016年第四季度至今的进出口增长数据明显改善中可以得到印证。在预期未来投资需求可能有所下降、消费需求保持平稳增长的背景下，净出口增长，客观上将有利于稳定经济增长。HZt鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　从这个角度分析，当前中国经济总体上处于缓中趋稳、稳中向好之中，尽管投资需求的波动性会增加未来经济增长放缓的一定压力，但净出口的稳步回升可以对冲这一风险。所以，比上年的GDP同比增长6。7%水平将有所下降，2017年年度GDP增长的预期目标调降为6。5%是相对合理的。HZt鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　第二，受到货币政策保持稳健中性、MPA（宏观审慎管理体系）考核等因素的较大影响，2017年M2和社会融资规模余额的预期管理目标均为12%，表明2017年全年国内市场流动性将趋于收缩。此外，受到美元多次加息及人民币汇率下调预期的影响，外部因素对国内流动性收缩也将产生较为显著的影响。HZt鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　根据2017年政府工作报告，货币政策保持稳健中性，2017年M2和社会融资规模余额的预期管理目标均为12%。此外，MPA考核会扩展到银行的表外理财，表外理财是银行的一个重要负债来源，将表外理财纳入“广义信贷”计算，将约束并抑制银行的规模扩张，银行理财产品高收益率面临下行压力，从2016年第四季度以来债市的大幅调整中可见这一影响。当然，美国经济趋势持续转好，美联储在3月加息1次，预计年内美联储还将加息2次。美元加息，势必会对非美元货币构成下跌的压力，将可能导致外汇占款规模收缩，减少对应的货币供给规模，对收缩国内流动性的影响依然较为明显。总体来看，2017年国内市场将持续保持流动性中性偏紧的格局。当然，货币当局会阶段性地采取相关措施缓解国内市场流动性阶段性紧张局面。HZt鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　可以预期， 市场流动性仍将是影响2017年国内经济、货币金融等平稳的最大因素，依然值得引起我们的高度关注。HZt鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

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