碧桂园股债双杀(3)

　　财务数据显示，碧桂园2017年成为中国销售金额最大的房地产开发商，公司在2012-2017年五年间，取得合约销售额年均复合增长率63%，不仅显著超出同期行业平均增速，也大幅跑赢同期板块平均约30%的复合增长率。2018年上半年，公司实现合约销售额4125亿元，同比增长43%。然而，销售高增长的背后却是碧桂园节节攀升的负债水平。公开资料显示，截至2017年末，碧桂园总资产为10496。69亿元，总负债为9330。57亿元，资产负债率高达约89%。x6a鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

　　在研报中，申万宏源表示，碧桂园中报前瞻强劲，但考虑到目前安全事件带来的短期负面情绪以及可能对公司中长期增速的影响，同时棚改货币化安置比例降低也将带来负面影响，将碧桂园目标净资产值折价从5%进一步扩展到30%，获得新目标价12。81港元(相比原目标价为17。3港元)。考虑到当前股价较目标价有2%下行空间，将碧桂园评级由增持降至中性。x6a鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

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