人民币终止七连跌 “央妈”顺势而贬的“守”与“不守”

14日，鉴于美元指数在隔夜市场明显调整，人民币对美元中间价报6.7157，较前一交易日升值139个基点，结束七连跌。

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14日，鉴于美元指数在隔夜市场明显调整，人民币对美元中间价报6.7157，较前一交易日升值139个基点，结束七连跌。业内专家表示，人民币汇率释放出渐强的市场化改革信号，后市会加大波幅，而非加剧贬值。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

新兴市场货币集体走低gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

国庆节后首周，在岸人民币在短短四个交易日内三度刷新六年新低。13日，人民币对美元中间价为6.7296，逼近6.73。自9月28日起，人民币中间价已连续7个交易日走低，累计下调650个基点。人民币汇率波动显著加大，引发了市场对人民币后市走势看法的分歧。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

市场人士表示，14日虽然人民币汇率中间价明显反弹，但大行身影未见，市场力量占据主动，即期汇价因此反弹受限。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

交银国际首席中国策略师洪灏分析认为，此次人民币对美元中间价大幅下调，主要还是受国庆期间美元显著走强及美联储加息预期的影响，人民币与美元指数并未打破互为强弱的关系，因此节后的人民币出现了补跌。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

数据显示，受年底美联储加息预期的影响，美元指数一度突破98一线，创下3月10日以来的高点。事实上，不只是人民币，本周整个新兴市场货币集体走低，包括土耳其里拉、南非兰特、马来西亚林吉特、韩元等兑美元纷纷显著走低。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

波幅加大非贬值加剧gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

值得关注的是，央行对待此次人民币中间价连续创下六年来新低的态度以及背后释放的信号。民生银行首席研究员温彬认为，近日人民币汇率的调整显示出人民币形成机制市场化程度提高，人民币汇率更能反映出市场供求水平。从央行角度来看，需要观察内外环境的变化，让人民币汇率在合理均衡的水平上增加弹性。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

复旦大学金融研究院常务副院长陈学彬预计，短期来看，鉴于美联储加息预期、英国退欧谈判、欧洲银行危机、国内房地产调整、央行减少干预等因素，市场情绪将趋于谨慎。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

洪灏预计，人民币对美元汇率后市会加大波幅，而不是加剧贬值。美联储加息进程仍是短期影响人民币汇率的重要因素。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

14日，鉴于美元指数在隔夜市场明显调整，人民币对美元中间价报6.7157，较前一交易日升值139个基点，结束七连跌。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

市场认知存在误区gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

在高盛/高华首席中国经济学家宋宇看来，不少市场人士的认知有一个误区，总是容易把人民币贬值看成一个坏事，但其实未必。“一方面，人民币汇率的起伏是市场供求的反应;另一方面，人民币贬值也可以为中国经济转型腾挪出空间和时间。”gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

宋宇认为，中期来看，中国经常项目仍保持较大顺差，仍有相对充足的外汇储备来保障人民币汇率稳定。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

另外，中国经济基本面尤其是三季度宏观经济数据逐渐企稳，会对人民币汇率形成支撑。富拓外汇中国市场分析师钟越分析认为，近期国外投行纷纷上调中国2016年的GDP增长预期，从这个角度来看，中国今年的经济仍乐观。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

市场分析人士表示，长远来看，随着人民币正式纳入SDR以及中国金融市场进一步开放，国际市场对于人民币资产的配置将日益旺盛;同时，我国进行的供给侧结构性改革，为我国经济的转型升级增强了活力，均利好人民币汇率。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

画外音gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

“央妈”顺势而贬的gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

“守”与“不守”gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

扛了三个月的铁底关口——“6.7”终于还是破了。“人民币实际有效汇率高估”，兴业银行首席经济学鲁政委认为。当前人民币对美元汇率仍缺乏弹性。在彭博经济学家陈世渊看来，目前人民币贬值主要因为美元升值，在参考一篮子货币的汇率机制之下，人民币需要对美元贬值，所以尚未出现再一次主动大幅度贬值的迹象，而且6.7本来也是人为设定，不必拘泥于此。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

“七连跌”之玄机或在于央妈顺势而贬的“守”与“不守”，如果央行硬扛——意味着中国外汇储备还会被消耗，昭示出口可能还将下滑。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

不过，现在是一个好的时机么？“七连跌”小试牛刀——货币当局顺势而贬？还是市场所为？好在，10月14日，人民币兑美元中间价报6.67157，上调139个基点;结束“七连跌”。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

不容忽视的问题是，汇率贬值、外储下降、资本流出通常如影相随。而这些恰是中国目前正在发生的事情。若无防守对策，一旦形成跨境资本流出趋势，恐暗藏金融风险。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

陈世渊认为，中国未来几年经济内生动能非常弱，人民币持续有较大贬值压力，需要加快汇改，这会伴随人民币贬值;但是贬值预期太大又可能触发资本外逃和金融风险——一次性贬值本来会是比较好的方法，但是加入SDR后汇改估计会偏向渐进的贬值。gbR鄂东网|www.xianzhaiwang.cn

人民币终止七连跌 “央妈”顺势而贬的“守”与“不守”