全球市场应逐步摆脱对美联储政策依赖

　　美联储会议毫无疑问是本周全球金融市场的重磅事件，在会议结束后，伯南克表示年内或缩减QE，明年年中结束QE。海外市场随即出现大幅下挫，主因是美联储退出QE渐行渐近，时间表基本明确。笔者认为，经济全球一体化进程日益加快，新兴经济体崛起已经对全球经济产生重要影响，在这样的环境下，全球市场应逐步摆脱对美联储政策的依赖。

　　三大“顺风”条件基本具备

　　在现行以美元为国际货币的货币体系下，美国货币政策具备特有的优势，可以完全根据自身经济稳定目标来制定货币政策，而完全不顾扩散效应。这就容易形成美国货币政策与全球货币政策的冲突。而冲突之后，各国货币政策总是被迫为美国货币政策让路。这也正是在现行国际货币体系之下，美国的货币政策对全球经济和金融市场运行能够起到“牵一发而动全身”的效果。这种效果的传递机制是，美联储政策动向影响美国国债市场收益率，引起国债收益率变化，而国债收益率变化又会通过资本流动传递到其他金融市场，从而引发其他金融市场的动荡。

　　由于美国国债市场是世界上最活跃的债券市场，各类投资者包括共同基金、银行机构、保险公司、外国政府等都配置美国国债，巨额的成交量和良好的流动性使其在全球金融市场中占据重要地位。同时，由于美国国债被视作无风险证券，其收益率为无风险利率，是金融市场上众多金融产品定价的基础，反映了市场参与者对经济未来走向的预期。因此，作为全球经济和金融市场的风向标，美国国债收益率的变动对全球市场的影响尤为重要。

　　目前，受美联储退出QE预期影响，美国国债收益率的攀升和海外热钱回流美国，给新兴市场带来恐慌。本轮金融危机以来，美国经济复苏力度持续疲弱，主要是因为缺乏三大“顺风”条件：财政刺激支持、房市复苏以及对经济前景的信心。不过近期随着房屋销售、耐用品订单等一系列经济数据的公布，似乎三大“顺风”条件已基本具备，于是市场对美国经济复苏及QE相机退出的预期也逐渐升温。

　　就财政刺激支持而言，根据美国国会预算局5月份发布的最新预测，2013财年美国财政赤字占GDP的比例将降至4%，这意味着短期财政紧缩加码的概率降低。对于房市复苏情况，美国全国地产经纪商协会日前公布的数据显示，经季节性因素调整后，4月份成屋签约销售指数为106，较3月份上升0.3%，较上年同期上升10.3%。而NAR上月稍早时公布数据显示，4月份美国新屋销售增长2.3%，至季调后年率45.4万套，高于市场预期，而成屋销售增长0.6%，年率达497万套，同比增长9.7%，达到2009年11月以来最高水平。除了房地产数据外，近期美国经济数据中还有类似的积极信号，即对经济前景的信心。美国商务部日前公布的数据显示，今年一季度美国个人消费支出经向上修正后为增长3.4%，创2010年第四季度来最大增幅，这些数据都在一定程度上预示着美国三季度消费有望恢复涨势。

　　但是，鉴于美国制造业的复苏步伐可能依旧蹒跚，国际权威部门预计，二季度美国GDP环比增速将在1.5%左右，还不及前几轮复苏平均水平的一半。而6月15日，IMF下调美国2014年经济增长预期，从3%下调至2.7%，同时预计美国今年经济仅增长1.9%。为此IMF敦促美联储，应小心处理其退出政策，以免扰乱全球金融市场。因此，会议结束后发布的决议宣布，将坚持每月购买850亿美元债券的计划。同时，联邦基金利率水平则继续保持在0-0.25%的超低水平。

　　全球经济应尽早实现多极化

尽管美联储主席伯南克在

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