QE退出预期引发资金回撤潮 全球资产大挪移加剧

　　6月以来资金撤离新兴市场的影响进一步发酵，热钱的突然逆转令我国各资金市场措手不及。A股跌跌不休，R Q FIIA股ETF赎回潮愈演愈烈，银行间同业拆借利率飙升……一系列变化让沉醉于热钱涌入套利的投资者们惊醒：即将到来的美国量化宽松政策退潮将给新兴市场国家带来怎样的冲击？

　　金融市场现“三”杀行情

　　全球资金市场风云突变，一个月前还在为热钱涌入套利而担忧，一个月后大规模撤离便将各新兴市场杀得措手不及。

　　全球资产已经开始在大类资产间转换和腾挪，金融市场出现股、货币、商品“三”杀，新兴市场无疑是重灾区。从前期的贵金属及其它金融性强的大宗商品受压，到近期的股市、汇市下跌，无不显示出资金流出的迹象。

　　尽管中国资本市场受到管制，但A股市场依然难以幸免。沪深两市在6月13日创出年内新低后，6月19日进一步下探。

　　香港市场同样受到牵连，R Q FIIA股ET F遭遇大规模赎回。据统计，6月份以来，南方A 50ET F、华夏沪深300A股E T F、易方达中证100E T F、嘉实M SCI中国指数ET F资产规模已分别缩水约19亿元、13亿元、13亿元及2亿元人民币。这不仅是赎回所致，资产价格的下跌也是原因之一。

　　美银美林最新公布的基金经理调查结果显示，6月份投资者重返欧洲市场，并且撤离新兴市场和日本股市。在248位全球受访基金经理中，25%表示新兴市场是他们在未来12个月最有可能减持的地区，这是有史以来最悲观的看法。对于中国经济在未来12个月将走弱的预期比例更是从5月的8%提升至31%。

　　美银美林全球研究部首席投资策略分析师M ichaelH artnett表示：“市场目前最大的反向投资策略是投资与中国相关的资产。新兴市场股票和大宗商品配置创历史新低，意味着市场过度担心可能带来的冲击。”

　　资金流入的放缓和撤离现象已体现在我国5月份外汇占款数据上。5月份我国新增外汇占款仅668.6亿元，环比增幅骤降七成，这也是年内单月新增外汇占款量首次降至1000亿元以下。

　　美国去杠杆引发全球流动性收缩

　　美国Q E退出预期无疑是导致6月上半月全球流动性收缩，恐慌情绪蔓延的最主要原因。一家外资银行交易员对记者表示，资金不单单流出新兴市场，还流出债券型基金，这都与美国经济复苏可能提早退出Q E有关。

　　在全球去杠杆的背景下，美联储会否退出Q E成为全球瞩目的焦点。这也是全球资金会否呈现趋势性反转的关键。

　　花旗银行预估9月份美国购债规模会从850亿美元降到500亿美元至600亿美元，这仅代表今年Q E规模会有所减少，而非全部退出，完全退出可能要到2015年之后。

　　日本野村证券也认为，美联储逐渐减少量化宽松政策的最早时点可能在2013年9月底，但前提是美国就业市场需要强劲复苏。

　　在国家信息中心预测部世界经济研究室副主任张茉楠看来，尽管美联储主席伯南克一直对量化宽松政策退出与否持谨慎态度，然而美联储已经在酝酿货币政策转向，并开始着手“退出路线图”，最终“退出”只是时机的选择问题。

　　张茉楠预计，美联储量化宽松退出将在2014年初，而第一次加息将出现在2015年第二季度，加息将成为美联储调整货币政策的主要手段。

“可以判断美联储将给予市场一定的时间加以适应，缓慢实施退出量化宽松政策的策略。”农业银行战略规划部研究员李新祯称，在退出初期将首先缩减购债规模，限制资产负债表扩张的速度；在退出中期将调整资产负债表的结构，增加短期债券的持有量，并吸收银行的超额准备金，逐步提高基本利率；在退出后期将通过出

文章地址: http://www.xianzhaiwang.cn/ent/157409.html