管理费将看业绩脸色 浮动费率模式待考

　　尽管4月下旬至5月中上旬在发基金产品数量较前期有所减少，但基金公司的产品创新仍在加速。有消息称，包括方正富邦、天弘、富国在内的几家基金公司近期有望推出浮动管理费产品。业内人士表示，基金公司管理费“旱涝保收”备受诟病，浮动费率产品的推出将有望打破传统。而对于这种创新的费率模式是否能在未来彻底颠覆固定费率制，市场人士在“欢呼”的同时也表示需要进一步观察。

　　浮动费率产品浮出水面

　　记者了解到，几家公司的该类产品日前已同批进入评审会环节。据介绍，富国基金上报的产品是富国目标收益两年期纯债和富国目标收益一年期纯债这两只定期开放债基，基金对管理费设置起收点和最高点，并设置二到三档的中间管理费收取比例，结合基金业绩提取管理费用；华安基金上报的华安年年红定期开放债券型基金引入“支点费率浮动”机制，通过管理费“双向浮动、对称提取”的结构安排，实现有利于基金管理人与投资者之间的利益捆绑。

　　传统的固定费率制无论基金盈亏状况如何，基金公司都会收取一定比例管理费用，即便股票市场低迷、基金整体业绩不佳，基金投资者巨额亏损，基金公司在这一块都“旱涝保收”，这一收费模式因此一直饱受诟病。统计显示，2011年基金亏损了5004亿元，但基金公司收取的管理费达288亿元；2010年基金全年利润仅50.82亿元，但全行业的管理费收入达到302亿元；最惨烈的2008年，基金累计亏损高达1.5万亿元，不过基金公司管理费用却依然达到307亿元。

　　“随着6月1日新基金法实施，基金业将面临来自私募等财富管理机构的竞争。浮动管理费率打破了以往基金管理费的‘铁饭碗’，对未来基金业发展将产生的影响也是毋庸置疑的，创新的模式有助于基金管理人专注产品业绩，促进基金公司以业绩为导向，有利于行业正常竞争。”一位基金公司人士表示。

　　据了解，目前各基金公司提出的浮动费率模式主要分为两种。一种对管理费设置起收点和最高点。假设起收点和最高点分别为4%和9%，期满后若收益率小于4%，则基金公司不收取管理费；若收益大于或等于9%，则最高收取一个固定比例的管理费。若收益介于4%-9%之间，则划分二到三档的管理费收取比例。

　　另外一种浮动费率模式则是实行业绩提成。基金公司首先为产品设置一个提成基点比如10%，期满后收益未达10%，则按一个相对较低的固定比例收取管理费；若收益超过10%，基金公司则从中按一定比例收取提成。

　　不过，从海外市场来看，在以个人投资者为主的共同基金采用浮动费率模式的基金仍然较少。根据晨星中国的数据，美国市场中目前仅125只共同基金采取浮动管理费率，其中60%以上都属于富达基金管理公司旗下，这60%的产品资产规模占比达85%。

　　权益类暂未涉及浮动模式待考

　　值得注意的是，首批浮动管理费率产品的试水主要选择在封闭式管理的定期开放类债券基金中。权益类产品要实行浮动费率比较困难，国内市场暂未涉及。

　　根据银河证券的测算，按照固定管理费率，2005年到2011年7年中基金管理公司共提取1530.95亿元。如果假设基金当年获得正收益时，管理费上浮一定比例收取管理费、负收益时则下浮的原则，按照绝对收益盈亏对称上下浮动30%、20%和10%的标准计算，2005年到2011年基金公司分别可以提取1737 .6亿、1674 .8亿元和1619.48亿元。对称浮动比例越大，长期来看基金公司收取的管理费越高。

对于固定收益类所设计的浮动费率模式，“管理费的计提与相应时期内产品收益挂钩，对其管

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