净空单高悬数日仍难撼多头格局

　　股指期货主力合约上周小涨三天后进入震荡整固阶段，全周基本上以平盘报收。市场人士表示，股指期货近期走势频频领涨于现货，期现价差也透露出多头底气更足的信号。虽然期指净空单近13个交易日一直维持在1万4千手以上的高位，但市场人士分析，高悬的净空单有望逐步释放压力，空头将逐步退出市场，期指在整固后或将继续走出一轮上涨行情。

　　期指走势频频领先现货

　　上周期指频频领涨于沪深300现货指数，在市场人士看来，期货市场在很多时候都有价格发现的功能，加之近期价差也释放多头信号，后市期指有望延续多头格局。

　　回归上周期指的走势，多头依然占据上风。上周一、周二期指连续上涨，空头表现有所反复。上周一期指小涨0.7%，但伴随净空单大幅下降近3000手，空头一度心存谨慎。周二期指继续报收十字星，且涨幅再度缩小至0.05%，且当日尾盘明显跳水，在连续上涨之际，期指明显减量上行，而部分空头主力则在高位顺势建立套保头寸，净空单一度回升近1700手。上周三，股指期货延续窄幅震荡走势，再度平盘报收，而主力合约报收高位“十字星”。而净空单连续第三日回升则透露出更浓的偏空氛围。

　　东方证券金融衍生品首席分析师高子剑认为，期货市场在很多时候都有价格发现的功能。本周的前三个半交易日，市场一共出现16个拐点，期间期指都领先现货。

　　上周四，在5月汇丰PMI初值利空、日经指数大幅跳水以及连续上涨后存在技术性回调需求等因素的共同作用之下，股指期货四个合约全线下跌，终止了近期的连续上涨走势。

　　不过，高子剑举例称，上周四早盘，期指的表现还是不错，现货的高点出现在上午9点45分，期指提前5分钟见到高点；到中午收盘前，期指又多次上演领先的走势。

　　上周五，期指主力合约IF1306再次上攻2600点整数关口，无果后快速下行，不过午后开始收复早盘的跌幅，收盘上涨0.55%。

　　就价差而言，就在上周五，高子剑分析，期指盘中创下全周的最低点，但价差却大幅增加，全天平均值为-0.24%，远远好于全周平均值-0.47%，这就是多方信心恢复的表现，“多方已经摆脱了长达13周的反指标，状态开始恢复正常。”

　　净空单高悬数十日难阻多头热情

　　尽管多位市场人士认为期指目前为多头格局，有望在整固后继续走出一轮上涨行情；不过，值得关注的是，期指净空单高悬亦透露出一定的谨慎信号。

　　根据中金所相关数据显示，公布持仓合约的前20位主力席位的净空单在最近13个交易日一直维持在1万4千手以上的高位，尤其是近三个交易日一直稳居1万6千手以上，很显然，市场空头力量有待释放。

　　广发期货期指分析师焦敏娟认为，从席位持仓来看，前20名席位持仓空方大幅减持超过3200手，多方同样出现减持，但整体力度不如空方。空单中，排名前三的席位仅中证期货出现小幅增持，国泰君安与海通期货均出现较大幅度的减持，尤其是海通期货减持超过2300手。

　　从持仓来看，空方主力已经逐步退出市场，并以市场震荡的方式释放风险，期间并没有出现大幅度的杀跌，未来这一形式或会延续，净空持仓高位显示后市调整仍会继续，但是空间不会太大。

　　上海中期分析师陶勤英认为，上周五在期指触及日内最低点附近区域时，持仓量达到日内峰值，随后持仓量逐步回落，表明主力合约靠近2550点位时有一部分超低资金介入，同时空头随后的获利离场，也显示出该点位附近期指的支撑力度较强。在她看来，短线可以2600点为止损空头思路操作。

国泰君安期货金融工程师胡江来

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