人民币长期贬值基础不在 对冲基金空头遭逼仓止损

观察10月以来人民币表现可以看出，基本呈稳中走升态势，周一离岸、在岸人民币对美元今日双双大涨，连破6.34、6.33和6.32三个关口，与中间价续双刷新两个月新高。此次人民币创汇改以来新高主要原因有离岸人民币兑美元空头继续离场、长假后人民币结汇需求以及股市节后连续上涨改善市场风险偏好情绪。

截至下午16:00，在岸人民币扩大涨幅至0.42%至6.3190兑1美元，涨幅逾200点，创下3月以来最大涨幅。离岸人民币兑美元报6.3182，较上一交易日收盘价上涨230点。

可以体现人民币未来走势海外无本金交割远期外汇市场上，美元/人民币一年期品种最新报在6.5058，上周五尾盘为6.5240。香港的离岸美元/人民币即期最新报在6.3280/6.3283，上一交易日尾盘报6.3398.

对冲基金离岸人民币空头被逼仓 上涨持续性有待观察

有分析人士观点认为，人民币大涨也源于离岸市场上对冲基金大规模的空头平仓，因香港中资银行在国庆前夕悄悄吸纳市场上的人民币，而导致这些国外对冲基金想买入人民币平仓头寸的时候无货可买，为了平仓，对冲基金们疯狂的借入人民币，其有力的证据是国庆前夕香港银行间的人民币隔夜拆借利率飙升，一度最高达8.73%。

据彭博报道，某驻北亚的外汇交易员日内称，银行、杠杆账户全线抛售，触发了6.3250附近的美元/离岸人民币止损卖盘。

市场交易员认为，离岸人民币空头继续离场，同时市场对中国经济的悲观预期亦有所淡化，股市企稳回升，风险偏好回暖，均帮助人民币反弹，但持续性仍需观察。

长假后在岸市场净结汇支撑人民币

除了人民币离岸市场外，在岸市场部分人民币空头止损以及节后以往出现的购汇现象遇冷也是支持人民币大涨的另一重要因素。

两位银行交易员称，在岸人民币汇率市场早盘供求清淡，整体偏向净结汇；而通常于长假后出现的购汇偏多现象，今天并不明显。净结汇因素是多方面的，包括部分人民币空头止损，一些节前建立的人民币空头现在都处于亏损。

其中一位股份行交易员说，今天中资和外资银行结汇偏多，同时也看到少数中资大行主动抛售美元，使得人民币走强并突破6.33元。

该交易员并称，部分客户看到人民币近期升值后也出来结汇。通常于长假后几天内看到的、用于偿还境外刷卡消费的购汇需求，此次并不明显，也造成结汇相对偏多。

三季度利空释放股市上扬 风险偏好改善利多人民币

另外日内中国股市大涨改善了风险偏好，A股今日高开高走，沪指放量大涨3.3%，创逾一个半月新高，成交额创近一个半月新高，创业板盘中涨近6%，得益于央行试点推广“信贷资产质押再贷款”的消息支撑。

受国庆节期间海外市场大涨的刺激，上周两个交易日大盘大幅上涨，成交量有所放大，投资者情绪逐渐好转。分析人士认为，今日股市大涨主要与中国央行周末发布的一条宽松政策相关——央行宣布将信贷资产质押再贷款试点从山东广东两省扩大至9省，这一消息被分析为7万亿强刺激和中国版QE.

进入十月份，三季度很多利空因素逐渐消除，清查场外配资接近尾声，去杠杆过程基本结束。人民币汇率压力近期有所缓解，离岸、在岸人民币对美元今日双双大涨。另外9月官方PMI指数小幅反弹，经济初现弱企稳信号，投资者情绪继续改善。

人民币长期贬值基础不在 走势仍取决于经济基本面

从目前离岸与在岸人民币表现来看，两者基本同步，此前的两地价差几乎不复存在；人民币空头的不断离场短期内可能会继续小幅推高汇价，但汇价上涨基础仍不稳固，长期仍需看经济基本面是否会明显改善。

人民币兑美元连涨七日的表现，是对于此前大幅下调中间价后的修正，侧面验证了中国央行副行长易纲上周的讲话，上周五易纲讲话指出，人民币不存在长期贬值的基础，未来人民币汇率形成机制改革会继续朝着市场化的方向迈进。

中国央行副行长易纲在刚刚举行的IMF年会上指出，虽然中国经济增速有所放缓，但仍在为全球“强劲、可持续和平衡增长”作出重要贡献；预计今年全年GDP将实现7%左右的增速，中国股市经历了数轮调整，目前调整已大致到位。