央行今起降准1%最强“释放”揭秘

　　“M2增速回落主要原因是外汇占款同比明显少增。今年一季度，外汇占款余额26。82万亿元，一季度减少2521亿元，同比少增1。04万亿元。其中，3月份当月减少2307亿元，同比少增4048亿元。为稳定基础货币投放，保持M2平稳适度增长，在4月下调金融机构存款准备金率是合适的。”陆磊表示，降准有助于促进存款类金融机构具备足够可贷资金，保持信贷支持实体经济的能力，货币政策仍然处于中性状态。

　　从降低企业融资成本角度，陆磊称，2015年3月末，企业融资成本为6。83%，比上年末下降12个基点，比上年同期下降50个基点。考虑到生产者价格指数自一季度下降幅度较大，为-4。6%，意味着扣除价格因素，企业实际融资成本仍然较高，降准将增加商业银行长期低成本资金，促进社会融资成本进一步降低。

　　据记者表示，降准至少可以通过两个渠道帮助降低企业融资成本：一是通过增加商业银行长期低成本资金，激励银行降低贷款利率;二是通过改善市场的流动性状况来降低市场利率，并部分通过预期渠道降低债券融资成本。货币政策通过预期渠道的传导较快，但通过银行渠道传导到贷款利率的时滞则稍长一些。

　　逾万亿资金支持实体经济

　　央行此次降准，除普降外，还有针对性的定向降准，小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等都迎来利好。具体来看，央行对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点;对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行，可执行较同类机构法定水平低0。5个百分点的存款准备金率。

　　中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才向记者表示：“定向降准扶持小微企业、支持“三农”领域发展，体现了促进结构调整的政策意图。”

　　此外，市场普遍认为，降准利好的行业包括房地产和大宗商品等。瑞银证券首席经济学家汪涛近日在接受本报采访时表示，短期内的稳增长十分必要，只有稳住了经济才能更好地推进改革。

　　汪涛说，尽管长期来看房地产将出现拐点，但房地产在国民经济中会长期保持重要性。另外从短期来看，尽快调整是必要的，但下行过快过猛对经济、金融和财政都会带来很大冲击，因此政策上还是应该有所调整，让其调整可控。

　　市场对于降准的解读更关注释放流动性本身。“除普降1个百分点外，对部分金融机构还有0。5至2个百分点的额外降准，预计释放基础货币1。3万亿元。”中国民生银行首席研究员温彬为记者作了测算。

　　“这次降准力度明显超出市场先前预期，一改2008年金融危机以来历次0。5个百分点的调整幅度，同时将普遍降准和定向降准相结合，预计全银行业至少释放资金超过1。3万亿元。”华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰也向本报记者表示。

　　民生银行宏观研究院执行院长管清友基于一般性存款余额110万亿测算，此次释放流动性规模约1。5万亿元。

　　政策仍有空间

　　对于未来货币政策的空间，管清友表示：“考虑上次降准和MLF规模，在外汇占款全年零增长假设下，全年基础货币缺口约两万亿元，本次释放流动性1。5万亿，未来还有一次0。5个百分点的准备金率下调空间。”

　　招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩认为，央行一次降准1个百分点，反映出货币政策调整的节奏加快，态度也更为积极。未来两个季度仍有可能降准1~2次。考虑通货膨胀走势，二季度有可能降息一次，同时配合存款利率上限的放开和利率市场化的完成。

　　温彬则对央行下一步货币政策走向较为保守。他表示，去年11月22日和今年3月1日央行两次降息叠加效应已经显现，企业融资成本有所下降。此外，3月份官方PMI回升到50。1，房地产市场环比销量明显回升、价格趋稳。在一系列宏观调控政策的作用下，经济增长中已有积极的信号出现。“为了体现货币政策的稳健，避免可能出现的资产泡沫，是否进一步降息可以根据二季度经济数据表现相机抉择。”温彬说。

　　“下一步，将按中央经济工作会议和政府工作报告的要求，继续实施稳健货币政策，更加注重松紧适度、预调微调。通过综合运用货币信贷政策，推动金融活水流向实体经济。”陆磊表示。