沪股通暂停服务两天

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　　【申万宏源策略场外配资状况及影响电话会议纪要】

　　参与专家：充澄投资 刘莹博士

　　高级分析师：王佳音

　　刘莹博士

　　一、配资行业的生态：

　　配资的本身就是借贷，本来就是资金的需求供给端的结果，我国的投资者对于投资的风险和收益一直都不是很理性。

　　事实上从2012年底开始，配资业务就开始盛行，量还比较小，江浙一带比较多。

　　13年开始，信托机构规模成倍的快速增长，其核心竞争力在于产品设计和激励机制比较好，逐步完成了从房地产到权益市场的转移。

　　14年开始，银行理财资金开始大举进入，追逐低风险高收益。

　　14-15年是配资业务走向全面爆发，各类私募机构原来是拼命主动融资，但到15年开始是资金主动涌入。

　　通道业务为配资打通了道路，15年上半年监管层注意到了杠杆的风险。

　　创新配资和影子配资的逐步壮大，伞形配资是创新配资的典型，整体还是比较健康，风控各方面也比较好；

　　P2P平台配资是影子配资的典型，商业模式是有其吸引力的，资金双方并不做调查，投向仓位都没有任何的条条框框的限制，他们只死守账号，来保障安全性，这一类的P2P的平台是高收益低风险，一般就只要设计系统，有一个账号管理员就够了，很轻松的就能在一个月之内就做到1000万的规模，也没有什么监管的限制；另外，没有任何的风控和对投资者的限制，理论上讲，可以替代很多现有的借贷模式；这些平台有一些就仅仅是技术出身，完全不了解金融市场，在预警线和强平线的限制会更高，对于平台自身收益保护比较好，但对于投资者的保护基本没有；大量的客户都是小散，杠杆不控制，仓位也不控制。

　　优先和夹层在上周的情况已经出现部分浮亏了，对于杠杆比较高的，整个账户损失20%，优先亏损很正常，优先资金池主要来自于银行。

　　股市配资对于优先而言，基本上只能采取提前解散产品。

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