明日最具爆发力六大牛股(名单)

　　爱建股份(600643)等待二次腾飞

　　投资要点

　　1. 爱建股份前身由上海工商界与部分境外人士以民间集资方式创建，大股东为上海工商界爱国建设特种基金会，但管理层一直由上海市政府委任。历史上，“哈尔滨信托计划”曾给公司旗下主要金融资产爱建信托造成较重的负债包袱，但截至14Q3，该信托计划对公司造成的资产损失及不良社会影响基本解决。公司2012 年以9.12 元/股向上海国际集团、经怡实业、大新华投资和汇银投资非公开发行2.85 亿股募资26 亿元，锁定3 年，将于2015 年6 月6 日解禁。定增资金主要对全资子公司爱建信托增资20 亿元。

　　2. 公司明确将公司打造成为以金融业为主体，专注于提供财富管理和资产管理综合服务的成长性上市公司，构建金融、类金融、投资与资产管理以及产业四大业务板块。目前已经重点构建6 家核心子公司，即爱建信托、爱建资本、爱建资产管理公司、爱建融资租赁公司、爱建财富管理公司及爱建产业发展公司，同时拟强化对爱建证券的影响力和协同力。考虑到尽管信托行业增速放缓，但公司仍有较多的存量业务陆续释放利润，以及租赁行业景气度较好，比照上市租赁公司仍有较好的盈利空间，我们预计未来1-2 年爱建信托和爱建融资租赁将有望持续贡献业绩。

　　3. 公司有望受益于政策、人才和机制带来的估值提升。1) 爱建股份和爱建信托的注册地均在自贸区内，信托、租赁等金融牌照使得公司在自贸区金融概念中取得得天独厚的优势，此外子公司上海怡荣发展拥有外高桥保税区土地2 公顷，用作保税仓库，将受益于上海自贸区政策推进。2) 公司公告11 月30 日将完成管理层团队的选聘，我们看好以范永进董事长及马金、周伟忠副总经理及后续管理层团队到位后，依托其丰富的金融从业经验和阅历以及与政府良好的沟通，带领公司再创辉煌。3) 目前公司股权较为分散，我们认为还是存在一定的代理委托问题，随着明年定增解禁，定增方无论是继续增持还是减持，我们判断有助于公司委托代理关系的改善。

　　4. 盈利预测：我们基于公司新增集合信托规模14-16 年25%/20%/20%的增长、单一信托规模14-16 年40%/25%/20%的增长，融资租赁及咨询业务收入700%/150%/75%的增长（融资租赁业务刚起步）以及60%的毛利率计算，预计14-16 年归母净利润为5.5 亿、7.2 亿和9.1 亿，对应EPS 为0.5 元、0.65 元和0.82 元，同比增长16%、30%和27%。目前股价对应15-16 年PE 为20 和24 倍，具有较强的安全边际，我们认为未来6 个月公司合理股价为16.19 元，对应15 年25 倍PE，给予爱建股份（600643）“强烈推荐”评级。

　　5. 风险提示：定增参与方解禁后的行为目前较难判定，存在不确定性；信托业增速放缓也使得爱建信托的盈利能力有所承压；爱建融资租赁融资刚起步，经营情况、融资渠道和融资成本有待观察。(方正证券　王松柏　刘欣琦　童楠)