极具成长空间 8股现黄金买点

　　桂林旅游：高铁即将通车，体制拐点即将到来

　　6月23日(公告海航拟控股公司)，我们首次建议买入公司，目标价8元；现股价已到目标价。但我们认为：公司的投资机会或许刚刚开始，建议继续买入，6个月目标价12元。我们继续看好的逻辑如下：

　　(1) 据新华网报道，全国铁路列车运行图将于12月10日调整。贵广高铁仅剩广东尚未完成联调联试(轨道铺设已经完成)，因此，离通车也不远了；通车后，广州到桂林仅需2小时，不仅带动桂林游客的增长，且有望成为桂林旅游业升级的重要推动力量，公司基本面拐点已明确。

　　(2) 海航拟入主公司，成为公司的大股东；目前股权交割正等待相关部门的批复。我们预计获得通过仅仅是时间问题。因此，体制拐点也可以期待。

　　(3) 虽然我们预计2014年公司仅盈亏平衡，但公司旗下的资产优良，如：漓江游船、两江四湖、银子岩、龙胜温泉、龙脊梯田、资源天门山、丰鱼岩、贺州温泉等，挖掘潜力大。目前28亿的市值，不算离谱。(4) 桂林旅游是桂林旅游业的核心力量，也是广西最大的旅游企业；广西作为“中国-东盟”的门户，区位优势明显。公司或将受益于中国战略转型，因此，区域政策值得期待。

　　(5) 公司目前PB 仅2.2倍，与公司类似的(二三线景区资源、利润规模小)三特索道、西藏旅游PB分别为5.9、3.6倍；整个景区板块加权PB 3.4倍。

　　(6) 我们认为，随着高铁通车、体制改善，公司资产潜力有望逐渐显现，PB回归到行业水平是很有可能的。因此，我们继续建议买入，目标价12元，对应PB 3倍。

　　风险提示：股权交割受阻；海航与桂林政府之间或需要磨合；短期PE仍较高；突发事件。

　　海通证券 林周勇