27日机构强推买入 六股成摇钱树

　　信维通信:盈利拐点趋势明确,多业务布局保障长期成长

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2014-11-26

　　报告要点

　　事件描述

　　近日通信板块在大盘带动下持续走强,信维通信作为手机终端天线行业领军企业,其股价亦表现出强劲走势。在此时点,我们重申公司的投资价值,并强烈建议积极配置。

　　事件评论

　　业绩拐点确立,国际客户份额快速提升确立高增长基础:公司前三季度实现净利润4890 万,全年业绩反转趋势明确。展望2015 年,我们认为,公司主营业务收入及净利润均将呈现高速增长的态势,主要逻辑在于:1、公司已成功进入国际大客户供应链体系,未来在新增订单项目的带动下,北京、深圳两地的天线产能可持续释放,同时高毛利产品占比增长,驱动公司整体毛利率加速回升;2、母公司对北京莱尔德天线产能的整合与升级工作已完成,后续规模效应将加速显现,推动管理费用率持续下降。基于以上两点,我们坚定看好公司主营业务的发展前景。

　　新产品推进加快,保障公司业绩持续高速成长:除手机和终端天线业务高速增长外,公司天线连接器、射频跳线等新产品也取得阶段性成绩,将在后续形成实质性业绩贡献。具体而言,1、公司自主研发的O 型天线连接器已经得到国际客户的认可,并开始批量出货,后续产品放量后将带来明显的收入及利润增益;2、射频跳线在消费电子产品中的需求旺盛,公司目前正积极扩张生产线,并准备开展前期的客户导入;3、音射频模组的研发也已完成,目前正处于小批量导入期。我们认为,公司积极开展新产品的导入工作,不但可拓展其产品线宽度,而且还将有助于提升公司的一体化技术解决能力,增强公司产品的综合竞争力。

　　布局汽车电子市场,开辟成长新路径:公司在主营业务快速增长的背景下,加速发展汽车电子业务,具体而言:1、公司收购深圳亚力盛20%股权,切入汽车连接器产品领域,后续有望借助亚力盛的客户渠道优势,与合作车厂建立稳定供货关系;2、公司发挥射频领域的技术优势,自主开发车载互联娱乐系统,目前正进行客户导入工作。我们认为,公司积极开拓发展潜力巨大的汽车电子市场,可为公司长期成长创造更广阔的空间。

　　投资建议:鉴于公司手机终端天线业务高速增长,且新业务具有高成长性,我们看好公司的发展前景,预计公司2014 年-2016 年EPS 为0.24 元、0.56 元、0.82 元,维持对公司“推荐”评级。