极具成长空间 8股现黄金买点
华兰生物:采浆量稳步增长,新业务稳步推进
业绩增长提速,浆站拓展能力优秀:公司三季度单季度扣非利润同比增长29%,增长提速。公司浆站整体采浆年限较短,采浆量仍处于高速增长期。重庆分公司的投产有效弥补了贵州浆站关停带来的损失,封丘、长垣两家新开浆站增长迅速,预计封丘浆站2014 年采浆有望达到70 吨,长垣浆站有望达到30 吨。公司浆站拓展能力优秀,2014 年上半年公司分别在河南省滑县和重庆云阳县新设浆站。河南作为人口大省,目前浆站开设量远未饱和,公司后续拓展仍有较大空间。
疫苗业务积极推动WHO 认证: 常规疫苗业务保持稳定增长,但由于国内竞争较为激烈,公司积极推动疫苗业务WHO 认证,拓展海外市场。2014 年4 月WHO 进行了新一轮的现场核查,预计2015 年公司疫苗有望实现出口,开拓新的增长点。积极推进单抗研发:目前公司正积极开展单抗产品的研究,已经启动阿达木单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗和曲妥珠单抗的研究,这四个单抗产品的专利将在2019 年以前逐步到期。布局生物制药,为公司成长的可持续性打下基础。
估值建议
预计公司2014 和2015 年EPS 分别为0.99 元和1.19 元,同比增长分别为21%和20%,目前股价对应2014、2015 年P/E 分别为35倍和29 倍。考虑到浆站资源目前的稀缺性,以及单抗业务拓展为公司带来新的成长点,我们将公司一年期目标价由33 元上调至45 元,上调幅度为36%。
风险
浆站开设政策风险。
中金公司 邹朋,强静
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