环保政策频出利好龙头 六股预借利好暴涨

　　【编者按】核心观点：第三方治理、PPP：环保产业格局面临新划分，看好龙头。国务院发布《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》。政府、工业企业、环保企业都有推进 PPP、第三方治理的动力。 1)PPP 和第三方治理有效化解政府和企业的负债压力、环保压力。 2)环保企业获取更多的市场份额，提升产业规模；同时承担环保治理风险。3)拥有经验的环保企业更具竞争优势和实力。4)从价格理顺机制来看：水务、电力脱硫、脱硝以及环境服务推广更为容易。环保：A股推荐碧水源、兴蓉投资、桑德环境、科达洁能、华西能源，雪迪龙。

　　碧水源:业绩符合预期 看好长期发展

　　碧水源 300070

　　研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2014-10-29

　　业绩基本符合预期:2014 年前三季度实现营业收入12.93 亿元,同比增长2.59%,实现归母净利润1.67 亿元,同比增长25.94%,实现基本每股收益0.16 元;其中第三季度实现营业收入2.98 亿元,同比下降31.7%,实现归母净利润0.31 亿元,同比增长2.24%,实现基本每股收益0.03 元。

　　全年业绩增长可期:前三季度净利润增速快于营业收入增速,主要原因来自BT 投资业务产生的投资收益(净利润增长贡献率达91%)。

　　前三季度期间费用率达17%,同比增加7 个百分点,其中主要在于财务费用率上升较快,系银行贷款增加导致贷款利息增加所致。考虑到公司项目收入确认主要集中在第四季度,仍然看好全年业绩增长。

　　持续看好投资价值:1)膜技术领域领军者:连续建成多个地下式MBR 再生水厂,未来有望占领更多市场份额,同时,公司生产的DF膜也完成示范工程建设,将带来新的业绩增长点。2)全国多地布局,延续PPP 模式:公司目前已经成功开拓北京、上海、天津、云南、江苏、内蒙古、湖北、湖南、贵州、陕西、新疆、山东、广东、山西、吉林等地区,并继续延续混合所有制“PPP”模式,推动公司膜技术进入新的区域水务市场。3)“水十条”利好膜法水处理:“水十条”预计年内出台,将提高污水排放标准,从而提升膜法水处理需求。

　　投资建议:暂不调整公司盈利预测,预计2014 年-2016 年EPS 分别为1.17 元、1.64 元和2.22 元,对应PE 为23.8 倍、16.9 倍和12.5倍,公司为MBR 市场当之无愧的龙头企业,在手订单充足,看好MBR 行业发展,维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价35 元。

　　风险提示:项目开拓进展低预期、应收账款风险等