涨停敢死队：明日冲击涨停股

　　森源电气(002358)光伏电站易货模式复制推广，原油价格不影响公司光伏业务价值

　　"以货易货"模式将拉动传统业务增长

　　继公司与江苏爱康和中科恒源签订了光伏电站工程协议后， "以货易货"的模式再次得到复制，本次与科诺伟业签署了 2.79 亿元的工程合同，也将带动合同金额一半的电气设备销售。假设 2014 年 200MW 项目全部采用此种模式，那么将产生约 7 亿元订单，折算成收入约为 5.98 亿元，而2013 年公司整体电气设备收入为 13.19 亿元， 若这些订单能在今后两年确认，将对公司传统电气设备业务的快速增长形成强有力支撑。

　　加速光伏电站开发，不会受到国际原油价格走势影响

　　目前公司储备光伏电站项目接近 1GW，可保障今后可持续开发能力，我们预计今年开发规模 200MW，明年可能达到 400MW，同比增长 100%，电站转让的收益将是今明两年增长公司业绩增长的主要来源。近期，因为国际原油价格下跌，光伏板块集体回调，我们认为这种影响不足担心。首先，此次原油价格下跌与国际政治博奕有关，从长期来看，不会改变原油储量有限的能源供应格局，因此价格也难以长期维持低位，而光伏发电成本未来仍将持续走低，所以也就不会改变光伏发展趋势； 其次，我国开发光伏应用，还有一个很重要的因素是环保，所以国内的光伏电站装机增速并不会受到国际原油价格影响，因此仅与光伏电站开发相关的公司也不应该受到影响。

　　盈利预测与评级

　　我们继续看好公司，维持对 2014~2016 年 EPS 预测为 1.10、1.70 和 2.05元，对应 PE 分别为 32.9、21.3 和 16.8 倍，维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示

　　光伏电站出售进度低于预期（方正证券周紫光）