极具成长空间 8股现黄金买点

　　南方轴承：业绩高增长，汽车电商业务伺机待发

　　滚针轴承龙头企业。公司专业设计、制造、销售滚针轴承，产品主要应用在汽车、摩托车等领域，通过了法雷奥、博世等公司质量认知体系，客户包括法雷奥、博世、雅马哈、本田等，预计 2014 年收入增长 10%-15%。

　　OAP 为公司带来新增市场。OAP 是汽车发电机单向皮带轮，安装在发电机上，降低来自曲轴的振动，在保护皮带、延长使用寿命特别是降低汽车怠速时的噪音及震动方面作用明显。目前广泛应用在柴油发动机、汽油涡轮增压发动机。目前 OAP 全球普及率约为 30%，到 2016 年普及率有望达到 50% (涡轮增压占比提升)，那么全球 OAP 市场年需求为 4500 万套，按照单价 70-100 元计算，OAP 市场规模为 31.5 到 45 亿元，国内规模在8.75 到 12.5 亿元。公司 OAP 从 2004 年开始设计研发，2012 年小批量供货， 2013 年正式配套，并取得相关技术专利，且单价比舍弗勒便宜 30%。公司已经为江铃福特驭胜、潍柴批量供货，后续有望为长城、长安、大众、通用、广汽、江淮等配套。

　　公司涉及汽车电商业务。2014 年初公司公告，准备搭建轴承及汽车零部件网上交易平台。公司公告为拓宽业务领域， 拟投资 500 万元成立全资子公司南方智造，打造轴承及汽车零部件网上交易平台，专业提供电子商务服务，以创新的商业模式，参与轴承及汽车零部件的投资、运营和管理。我们认为依托现有中国轴承网和中国汽车零部件网为载体，凭借南方智造，公司有望切入汽车电商业务，后市场空间巨大。

　　盈利预测：预计 2014-2016 年公司收入分别增长 25%、29%和 32%，净利润分别增长 48.5%、29.3%和 30%，EPS 分别为 0.4、0.52 和 0.68元，首次覆盖给予买入评级，6 月目标价 18 元，对应 2015 年 34 倍 PE。

　　风险提示：汽车销量大幅下滑，OAP 项目进展缓慢，汽车电商业务进展缓慢。

　　光大证券王浩