央行继续资金净投放 显示中长期流动性的乐观预期

国庆长假后第一个交易日，央行在公开市场上继续维持资金净投放力度，同时逆回购期限缩短至7天期。这既有助于机构应对节后的资金还款压力，释放出10月份继续维持流动性稳中偏松信号，同时也显示央行对于中长期流动性的乐观预期。

国庆长假后第一个交易日，央行在公开市场上继续维持资金净投放力度，同时逆回购期限缩短至7天期。这既有助于机构应对节后的资金还款压力，释放出10月份继续维持流动性稳中偏松信号，同时也显示央行对于中长期流动性的乐观预期。

央行昨日以利率招标方式开展7天期、1200亿元逆回购操作，中标利率维持在2.35%低位。公开市场上昨日有800亿元逆回购到期。考虑到国庆假期因素，本周央行通过公开市场实现资金净投放400亿元。而上周央行在公开市场资金净回笼100亿元。

市场人士认为，本周央行继续进行较大规模流动性投放，既有助于机构应对节后的还款压力，同时，更为重要的是，向市场释放流动性宽松信号，引导市场预期。

同时，逆回购期限缩短、重新恢复7天期操作，这也显示出，季末流动性维稳期已过，央行操作重点重回短期流动性管理，也表明其对中长期流动性仍相对乐观。

资金面昨日仍维持整体稳中偏松的格局。人民币市场上，昨日午盘，同业拆借利率隔夜、7天期分别下降13和8个基点，至1.8600%和2.3700%，14天、1个月期限利率分别上行35和10个基点，为2.8500%和3.4000%。在质押式回购行情方面，隔夜、7天、14天利率分别下行74、3、和10个基点，至2.0600%、2.3600%、和2.7300%，长端21天期利率则上行34个基点，至3.1700%。

然而，值得注意的是，渣打银行昨日公布的9月份中小企业信心指数显示，9月份银行对中小企业放贷意愿指数仍徘徊在55左右，为今年3月以来的最低值，表明银行对于向中小企业放贷仍然谨慎，同时受访中小企业的融资环境仍然偏紧。

综观整个9月份，统计数据显示，央行共开展逆回购6400亿元，到期回笼8200亿元，轧差后实际净回笼资金1800亿元，是今年6月以来的首个公开市场净回笼月份；整个三季度，央行共开展逆回购16750亿元，到期回笼16400亿元，净投放资金350亿元，净投放量与二季度持平。在资金成本方面，9月份银行间7天质押式回购利率均值约2.41%，与8月份的2.47%基本相当，并略有下降。

对此，市场人士认为，央行在9月初一次性释放了大量长期流动性，据机构测算资金量在7000亿元左右，有力补充了银行体系流动性，在此背景下，公开市场操作主要起到调剂短期资金余缺的作用，两者搭配基本保持了9月份流动性的相对稳定。

展望10月份，随着人民币贬值预期缓和，外汇资金流出放缓，银行体系流动性压力有望减轻。但由于企业缴税造成的潜在不利影响犹存，市场人士预计，央行将继续相机进行基础货币吞吐，保持银行体系流动性适度充裕。

渣打银行研究团队昨日表示，预期宏观政策还会进一步放松，包括在2015年底之前再度降准1个百分点、降息0.25个百分点。在这些政策支持下，今年经济增长应能达到7%左右，同时中小企业经营活动也将得到提振，政策放松措施也将带动中小企业的经营活动。

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