民生证券:万亿养老金可入市 长期利好股市
一、事件
8月23日,国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》。《办法》明确:投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例,合计不得高于养老基金资产净值的30%;参与股指期货、国债期货交易,只能以套期保值为目的。
二、分析与判断
养老金入市规模:理论规模可达万亿
养老金是社保基金的重要组成部分,大约占整个社保基金的90%。根据统计公报,2014年末城镇职工基本养老保险基金累计结存3.18万亿元。若加上城乡居民养老保险基金累计结存3845亿元,全国基本养老保险滚存超过3.5万亿元。按照30%的比例,那么养老基金可以进入股市的金额约为1.05万亿元。
养老金入市目的:实现保值增值
按照此前政策规定,养老金只能存银行、买国债,年均投资收益率不足2%,低于同期的年均通货膨胀率,贬值严重。然而,全国社保基金理事会在投资股市方面取得了较好的成绩,2014年,社保基金收益率达到了11.43%,超过同期通货膨胀率9.69%;同时,尽管社保基金的投资收益率随市场情况有所波动,但基金自成立以来,其年均投资收益率都高于年均通货膨胀率。因此,养老金入市有助于达到保值增值的目的。
养老金入市路径:委托全国社保基金理事会管理是大概率事件
《办法》规定,养老基金实行中央集中运营、市场化投资运作,由省级政府将各地可投资的养老基金归集到省级社保专户,统一委托给国务院授权的养老基金管理机构进行投资运营。
目前看来,入市路径主要有两种:一是统一委托给全国社保基金理事会;二是单独建立养老金管理公司。如果新建立一个养老金管理公司,其专业性和经验都需要时间重新检验,而全国社会保障基金理事会自成立以来,投资管理能力已经得到社会认可,年均收益率均高于年均通货膨胀率,所以无论从经验和专业性来看都有很大的优势。
养老金入市影响:有利于资本市场稳定
短期来看,养老金入市对市场有提振作用,缓解市场恐慌情绪,恢复市场信心。长期来看,养老金入市后,主要以固定收益类产品为主,权益类产品为辅,投资风险降低,有利于资本市场稳定性的提高。
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