神仙还是妖怪：“影子银行”成中国金融体系新考验

　　中国金融体系正面临新的风险考验——“影子银行”的泛滥。

　　即便对这个从美国“舶来”的概念还存有很大争议，但在中国这种银行业“独大”的金融土壤中，“影子银行”仍以其特有的生命力，在最近两年里茁壮成长。

　　一个普通的储蓄者，当他不愿意忍受长期压低的银行存款利率，而把目光投向五花八门的理财产品时，就有可能参与这个正在生成的泡沫。

　　他可能不完全明白这些收益率5%上下的新型理财产品如何运作，而这正是所谓“影子银行”体系高速扩张的基础。

　　神仙还是妖怪

　　金融危机爆发后，国际金融界开始把那些游离于银行监管体系之外、可能引发系统性风险的各类信用中介机构，统称为“影子银行”。

　　在美欧国家，投资银行、对冲基金、结构性投资工具等非银行金融机构，构成了“影子银行”的主力军。他们靠经营证券化金融衍生品，吹起了一个又一个金融泡沫。

　　在中国，金融市场环境与国外不同。广义地说，“影子银行”包括所有经营非信贷类产品的信用机构。这中间，传统银行业本身创新出来的“理财业务”，包括银行与信托公司、证券公司合作开发出的各类理财、信托产品，可算是“影子银行”的大头儿。

　　“影子银行”的另一部分，是各类小额贷款公司、担保公司、典当行、私募基金、网络信贷、地下钱庄等民间金融机构。它们发展也很迅速，但由于体量小，影响力相对有限。

　　中国银行前任董事长肖钢曾批评，某些银行的理财产品是靠“发新偿旧”来满足到期兑付，这本质上就是一个击鼓传花的“庞氏骗局”。他呼吁必须加强“影子银行”监管。

　　银监会主席尚福林在两会期间公开表示，下一步将严格监管理财产品设计、销售和资金投向。

　　话音未落，3月29日银监会就专门下文，严格规定银行理财产品的规模上限，有人说这是给银行理财产品戴上了“紧箍咒”。银行类股票当日暴跌。

　　不过，有业内学者认为，不能盲目夸大“影子银行”的风险。国务院发展研究中心金融研究所研究员巴曙松认为，多数理财产品都处在监管范畴内，在中国信贷投放存在严格管制、不同金融市场存在严格分割的情况下，“影子银行”本来是金融家们“发挥聪明才智开发出来的产品”，对市场是“有益的补充”。

　　中信证券董事长王东明在最近一个论坛中为“影子银行”做辩解。他认为，由于“影子银行”具有高杠杆率、高风险等特点，容易被公众误解为“投机性融资工具”。而许多金融业内专家的认识却是，“影子银行”符合中国实体经济发展需求，是正规金融的有益补充。

　　根据全球金融稳定委员会的评估，目前全球“影子银行”的总规模近70万亿美元，占金融中介总资产的1/4。王东明估计，中国“影子银行”总规模大概是23万亿到25万亿元，占到国家金融总资产的1/4左右。

　　其实，由于定义和统计口径差别，中国“影子银行”规模到底多大，目前仍无统一说法。

　　安邦咨询的报告称，截至2012年年底，银行理财的规模总计7.4万亿；同期信托业管理资产规模近7.5万亿。两类资产规模合计不到15万亿，这其中还有很大一部分是重叠的。该机构认为，“影子银行”绝不是中国金融体系的“毒瘤”。

　　瑞信亚太区首席经济师陶冬用“未来中国经济最大的定时炸弹”来形容“影子银行”。据他估算，目前中国的信贷总量达80万亿元，官方的银行借贷有47万亿元，两者相减，可粗略算出中国“影子银行”产品规模约为33万亿元。这大概是迄今为止最大的测算值。

折中的说法是，不能把“

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