证监会严禁伞形信托

　　④只是洒水降温，监管层不会真正打垮股市。地产拐点+反腐+改革为市场带来了增量资金，而直接融资规模的扩大可以降低杠杆率，哺育创新。股权融 资降杠杆的作用自不用细说，高层频繁强调创新，股市上涨可以使创新在市场获得丰厚的回报，进而形成创新的正向激励，注册制就是打通降杠杆和促创新的制度准 备。注册制推出之前把股市打下去，恐非高层本意。

　　⑤单从事件本身来看，影响也只是情绪上的。首先，伞形信托规模也就4000亿左右，仅占比流通市值的1%。其次，证监会禁止的是增量伞形信托， 但是自证监会禁止券商销售第三方伞形信托以来，银行已主动降低伞形信托杠杆，作出了合理风控措施，年后的市场上涨与增量伞形信托资金关系不大。可见，该政 策无论是从存量上还是增量上都未对市场形成显着的利空。最后，根据民生证券基金产品研究的测算，开放式股票型基金资产净值1297亿，ETF是2200亿，封闭式股票基金1800亿，参与转融通证券出借交易资产不得超过净值50%，最大融券规模仅为2600亿。多大点事儿，不值得大惊小怪。

　　⑥无风险利率有望下行。市场波动率的提高将提振对安全类资产的需求，洒水降温后货币宽松空间也有望打开，当前利率水平已充分反映了置换债供给冲 击，无论是市场波动率上升还是货币宽松空间打开，均支撑无风险利率继续下行。（来源：微信号民生宏观“ID：msmacro” 作者：民生证券研究院执行院长 管清友民生证券研究院宏观研究员 李奇霖“微信号：qilin0078”)

　　【国信证券()：建议满仓投资者降低仓位落袋为安】

　　1、连续暴涨，市场已进入赚指数而不赚钱的行情之中；最近几个交易日，传统防御类品种医药、白酒涨幅明显，目前来看板块轮动行情进入尾声；

　　2、中证500指数期货上市，小盘股变相引入做空机制，悬在部分小盘股头上的“估值达摩克斯之剑”不得不防，机构借此可通过做空期指获得逃生通道；

　　3、市场短期调整已不可避免，行情纵深发展也需要市场做出调整而浇醒处于疯狂的部分投资者；

　　4、建议满仓的投资者降低仓位落袋为安，进行休整；

　　5、退一万步来讲，此位置如果看错，从风险防范角度考虑，如果是牛市，再次重新上车不会晚。