8月外汇储备减少 外汇储备为何接连下降？
钱都去哪儿了
自从人民币8月11日贬值以来，投资者正越来越关注中国对于外汇储备的使用---其中约三分之一是投资于美国国债。为了稳定外汇汇率，中国央行在买入人民币并抛售美元来支持人民币并遏制资金外流。这种操作会吸纳市场上的流动性，并抑制经济的增长。
法兴银行中国经济学家姚炜在9月3日发布的研究报告称，自8月11日的汇率变动之后，中国央行似乎在现汇市场积极行动以稳定人民币，“我们认为1万亿美元是中国央行能抛售的最大金额。”
巴克莱认为，若扣除外汇波动的影响，中国央行的外汇储备在6月份到12月份期间可能减少最多14%。该投行并估计，央行可能需要每月降准40个基点来补充市场的流动性。上月末中国央行已经降准50个基点至18%。
在任何情况下，中国只要抛售其外汇储备，就要从自身系统之外吸收流动性。中国人民银行通过今年的4次降准来实现这一目的。当然，降准的目的是多方面 的。简单来说，北京方面已经通过多次降息来提振贷款，以试图给中国疲软的经济注入活力。但事实是，不论银行的利息被降至多低，央行自8月11日以来采取的 每日外汇市场干预措施，则抵消了这些无法被锁定的流动性。
这意味着，央行每开展一轮外汇干预，都必须有一轮降准相伴，以免因调控人民币汇率而完全否定利用降息提振经济的努力，甚至造成一种更糟的结果——各 种政策的综合效果是紧缩政策。显而易见的是，这是两股力量的博弈。你越是干预外汇市场，你的外汇储备就会消耗得越多，你就越得下调存款准备金率，直到你的 美元资产和你通过降息来调控经济的能力最终丧失殆尽。
美银美林测算发现，8月11日人民币贬值以来的三周，中国央行向市场至少注入数千亿元人民币的流动性。然而市场资金利率不降反升。9月2日银行间隔夜回购利率报2。0279%，远高于8月25日央行实施降息降准时的1。8608%。
“理论上而言，人民币应该是迈向更好的自由流通。但是在现实中，‘钉住’机制还是像之前一样令人疑惑”，Baig在报告中写道，当然，“央行每日的干预可能是为了给市场一些时间来适应，可这也同时说明，央行若不再干预，那么美元/人民币可能大幅调整走高。”
量化紧缩时代来临？
“中国央行采取的行动相当于解开的“QE”，换句话说，就是量化紧缩。”德意志银行外汇策略师George Saravelos称，“全球最大的担心是，量化紧缩（QT）会带来很多很多问题。”
德意志银行分析师George Saravelos及其同事称，全球正在进入一个“量化紧缩”的新时代。“连续增长了20年之后，我们预计全球央行的外储最多只能保持稳定，而更有可能的 是在未来几年持续下降。”该行在9月2日的研报中更指出，在短期内有三大因素会导致各国外汇储备出现下滑：中国经济增长放缓、美国货币政策收紧和石油价格 的崩溃。
根据花旗的研究显示，新兴市场国家外汇储备每减少5000亿美元，美国10年期国债的收益率将上涨108个基点。如果中国人民银行为了抵消套利交易带来影响，那么将会给美国10年期国债收益率带来200个基点的上行压力。
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