可以等待增量破局 节前缩量或将延续

经过连续下跌后，市场估值大幅回落，降杠杆接近尾声，市场缩量筑底。本周缩量态势延续，沪市成交额在3000亿元上下波动，考虑到节前场外资金很难大规模入场，信心的恢复也仍需要时间，因而量能很难放大，但是期间乐观因素逐步显现，热点不断轮动，行情明显偏暖，即便回调市场也未现恐慌。节后市场在筑底中将逐步吸引增量资金入场布局。

存量博弈 横盘震荡

在连续三日小幅上涨之后，昨日A股市场获利回吐压力显现，上证综指低开震荡直至收盘，报收于3115.89点，跌幅为2.19%；深成指报收于10132.30点，跌幅为1.04%；中小板指报6861.67点，跌幅为1.15%；创业板指表现最强，微跌0.04%报2077.99点。沪深两市的成交额分别为2575.60亿元和3215.31亿元，分别较前一交易日减少了475.11亿元和459.44亿元。

低迷的行情态势使得不少资金谨慎起见而获利回吐，行业方面涨少跌多，至收盘时29个中信一级行业中仅有计算机一个行业微涨0.52%，其余行业均翻绿。其中，轻工制造、电力设备和传媒行业的跌幅较少，均未超过0.6%，而煤炭、非银金融、钢铁和交通运输行业均下跌超过3%。

不过由于中小盘股的活跃，仍有部分题材概念板块表现突出。昨日全部124个wind概念指数中，上涨的有24个。其中，锂电池概念上涨3.61%，遥遥领先；网络安全指数涨幅居第二名，昨日上涨了2.31%。同时还有在线教育、充电桩、基因检测、去IOE等在内的7个概念板块涨幅超过了1%。相反，福建自贸区、大央企重组、油气改革指数的跌幅较大，分别下跌3.15%、2.84%和2.82%。

尽管昨日市场遭遇获利回吐，但是市场并未呈现出尾盘跳水格局。而近几日大盘持续温和小幅上涨，盘中热点持续不断，新能源汽车、信息产业相关概念板块反复表现，促使中小盘股表现活跃、弹性凸显。由此来看，当前市场行情偏暖，投资者心态较为平和。

当前，大盘阶段新方向面临选择，对于短期走势，部分投资者认为市场有望形成节前红包行情；也有投资者逆向思维，认为资金会在高抛低吸中完成派发，部分敏锐资金将逢低提前布局节后行情。不管行情如何演绎，节前的行情分歧将大概率引致震荡格局和结构性行情的延续。当前市场心态依旧谨慎。考虑到中秋节和国庆节即将来临，在“节日效应”下市场获得增量资金大举入驻的概率较低，缩量态势也就难以打破，存量资金博弈将造就结构性行情。

缩量渐迎突破契机

当前，大盘在3000-3200点一线的震荡格局已经持续了一个月，缩量形势愈演愈烈，沪指成交额频频低于3000亿元，昨日也再度回归到了2500亿元左右的地量水平。现在市场低迷很大程度是由于强制性去杠杆造成，而今去杠杆逐步接近尾声，市场估值大幅回落，缩量格局也逐步迎来突破契机。

银河证券指出，地量表明多空双方实际上都已处于休战状态，均等待盘局的突破。海通证券（600837,股吧）认为，缩量表明观望氛围浓厚，市场正在等待宏观面担忧和微观面清理配资冲击这两大乌云的散去。中金公司也认为，A股场内融资最剧烈的去杠杆阶段可能已经过去，但如果市场继续低迷，投资者因为获利难而融资成本偏高（目前在8.5%左右）可能会选择主动降低杠杆，从而导致融资余额进一步下降。

一向乐观的海通证券表示市场有望步入风险偏好提升阶段，建议维系多头思维，关注习主席访美涉及的各大产业，同时关注国企改革和多因素催化中的上海股。

而银河证券较为悲观，去杠杆的持续推进依然对多方信心形成了较大负面影响，量能水平已连续多日处于单市不足5000亿的低迷状态。即便在指数上涨中，量能放大的程度也较为有限。虽然大多数个股已经便宜了很多，但由于实体经济不景气，加上IPO注册制改革未至以及人民币国际化带来的汇率的不确定性，预计未来A股还将处于阶段性筑底过程之中，市场信心的恢复需要一个过程，因此控制风险依然是近期投资的重中之重，建议关注中小盘超跌个股。

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