将滚动发行融资成本低廉 首单医疗租赁ABS落地

随着国内医疗行业的快速发展，资产证券化（下称“ABS”）开始在医疗租赁行业扩张过程中扮演融资工具的角色，落点则在融资租赁公司。

21世纪经济报道记者获悉，国内首单医疗融资租赁为基础资产的资产证券化产品“奥克斯租赁一期资产支持专项计划”于9月22日正式成立。该专项计划发行人为奥克斯融资租赁有限公司，专项计划管理人为申万宏源（000166,股吧）证券有限公司。

“基础资产承租人以二甲（含）以上大型医院，租金余额的13.57%为三乙医院、86.43%为二甲医院；基础资产涉及13名承租人共15笔租赁合同，分布在8个省份。”该专项计划法律顾问锦天城律师事务所刘洪光律师告诉21世纪经济报道记者，该专项计划的特点是基础资产优质且分散。

目前医疗设备采购资金的来源主要分为自筹资金、科研资金、政府补贴、银行贷款和融资租赁五种。“融资租赁公司主要以银行贷款这一间接融资方式补充资金，而银行贷款的门槛又相对较高，而且贷款周期灵活度亦有限。”申万宏源资产管理事业部总监孙国斌告诉21世纪经济报道记者。

相对银行贷款，资产证券化能使融资所得与项目消耗资金规模相对匹配，“最大化资金利用效率”，且可帮助融资租赁公司资产出表，充分利用杠杆倍数扩大业务规模；此外，资产证券化还有融资成本方面的优势。

据21世纪经济报道记者了解，由于具有剥离发行人主体信用，且现阶段监管部门鼓励优质资产入池，ABS产品成为机构投资者追捧的热门配置产品。同时，由于处在债市流动性充裕这一时间窗口，该笔ABS产品发行利率较低，作为一个五年期产品，加权平均利率仅为6.25%。

“截至2015年9月，已有3500家融资租赁公司在从事医疗租赁业务。”孙国斌告诉21世纪经济报道记者，医疗租赁行业发展规模和复合增长率非常快，“过去融资租赁公司主要靠银行贷款补充资金，成本较高且不确定性也比较大，未来通过资产证券化，可以低成本灵活补充租赁公司资本金。”

“目前市场上资产证券化产品的发行利率已经很接近同级别的债券了，优先级大概不到6%，部分资产证券化产品的融资成本，比银行贷款还有优势。”他说。

21世纪经济报道记者从相关人士处获悉，奥克斯租赁一期刚刚完成发行，奥克斯租赁二期已经准备上报交易所，奥克斯三期也在筹备中。

“由于资产证券化对基础资产的规模没有限制，融资租赁公司根据企业业务发展情况，故可通过分期滚动发行的方式，进行灵活的融资安排。”北京某券商ABS业务人士告诉21世纪经济报道记者。

这一滚动发行的模式，此前已有融资租赁公司采用。Wind数据显示，国内企业ABS龙头券商恒泰证券，已为宝信国际融资租赁有限公司发行“宝信租赁资产支持专项计划”四期，融资规模总计22.75亿元。

2014年11月底，企业资产证券化实行备案制后，大大简化了企业资产证券化的流程，从项目启动到最后发行项目周期大概在2-3个月。

“可以有三五个亿的项目沉淀，做一次资产证券化，再形成三五个亿的项目，再做一次资产证券化，可以通过多期发行、滚动发行的方式优化资金配置。”前述业内人士说。

得益于短期限、滚动发行的操作模式，融资租赁公司的资产证券化产品的占比很高。

Wind数据显示，今年以来，交易所企业ABS中，融资租赁为基础资产的产品共发行了30单数，占整体企业资产证券化93单的32.26%，规模合计283.41亿元，占整体企业资产证券化规模907亿元的31.24%，数量最多、规模最大。

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