中国房企外债出现飙升 IMF称新兴市场公司债十年翻两番

报告也有三大重要发现。首先，在解释新兴市场的杠杆率增加、发行量和利差时，企业和各个国家因素的相应贡献在近几年似乎有所减少，而全球驱动因素发挥了更大的作用。其二，杠杆率在更具周期性的部门里上升得更多，其中在建筑部门上升最多。平均而言，杠杆率上升也与加大的外币敞口有关。第三，尽管资产负债表更加疲软，新兴市场的企业仍能够以更好的条件发行债券，许多发行方还利用有利的金融条件来对其债务进行再融资。

由于全球因素在它们对企业格外有利的时期发挥更大的作用，因此新兴市场必须对全球金融状况收紧的影响做好准备。IMF也提出了四大主要政策建议。

第一，监管脆弱的和具有系统重要性的企业和与其有紧密联系的银行和其他部门至关重要;第二，监管范围扩大需要改善公司部门金融数据的收集;第三，宏观和微观审慎政策有助于限制资产负债表外币敞口的进一步积累并控制公司部门杠杆率的过快上升;第四，随着发达经济体货币政策的正常化，新兴市场应对公司破产事件的增加做好准备，并在需要时改革公司破产制度。

加息周期谨防外债风险

根据IMF对于新兴市场债务的分析，在未来的加息周期中，又有哪些新兴市场经济体需要特别注意外债风险?

招商证券宏观研究部门发布报告指出，在外债方面，中国、沙特阿拉伯、中国香港和俄罗斯具有较大规模的对外债权;阿根廷、韩国和南非、墨西哥对外净债权或净负债的相对规模较小，印度、巴西、墨西哥、印度尼西亚和土耳其的净债务占GDP比例较高。

一般而言，对外净负债越低、对外净债权越高，抵抗外部负面冲击的能力越强，因为对外负债的国家在美元升值之中偿债压力会显著加大，加速还债又会带来资本外流和货币贬值压力加大。

根据IMF的统计，2014年，马来西亚、俄罗斯、沙特阿拉伯等商品出口国确实出现了储备资产的下滑，主因是资本流出和油气价格下滑带来的出口不佳;中国的储备充足率也有所下降，但是刚好落入建议的充足率范围内;马来西亚、南非、土耳其的情况则有待改善。当前储备资产充足率较低的国家是南非、土耳其、墨西哥。

因此，综合上述两方面来看，外债层面形势较为不利的国家为巴西、印尼、南非、土耳其、墨西哥。

美联储三号人物、纽约联储主席杜德利本周一表示，美联储仍有望在今年加息，最早可能会在10月的会议上，且加息路径将不会是“机械的”，如果金融条件在第一次加息后收紧很多，之后的紧缩步伐会更缓慢。

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