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什么是熔断机制 机制会对股市产生影响么
中共中央、国务院13日正式对外公布《关于深化国有企业改革的指导意见》,今日大盘借利好顺势高开,不过在维持了一小时弱势震荡之后便开始加速下跌,直到下午两点半,指数才有所回升。沪深300指数盘中最大跌幅为4.76%,接近交易所拟设置的第一档熔断阈值5%。其实,近期关于熔断机制利弊的讨论一直没有停息。与其争论,不如来假设一下今天如果已经引入了熔断机制,会对A股产生什么样的影响?
什么是熔断机制 机制会对股市产生影响么
对于从未经历过指数熔断的普通投资者来说,指数下跌5%触发熔断可能意味着极大的不确定性;另外,7月初的大面积连续跌停行情,已经让大家对流动性风险有了深刻认识。而一旦A股触发熔断是否会导致流动性紧张、进而重演7月初的景象,也需市场实战检验。
今日沪深300指数达到最大跌幅4.76%是在下午2点22分左右,如果此时恐慌性抛盘将指数跌幅打到5%触发熔断,交易所将暂停交易30分钟,今天的交易时间就所剩无几。那么届时的K线很可能是一个长长的实体阴线,而不是带下影线的阴线。并不是说今日K线收起来的下影线要归功于没有设置熔断机制,而是如果熔断时间过长,或者一段时间内指数触发熔断次数较多,肯定不利于市场的流动性:割肉盘没法出,抄底的资金没法进,基金在场外被大量赎回场内无法兑现等。所以当指数跌幅接近5%或7%时,这些担心就可能诱发恐慌性抛售,反而使指数加速熔断。
在今日交易时段的最后半小时,招商银行、民生银行等权重股大幅拉升,沪深300指数跌幅显著收窄,但收盘时两市仍有1400多只股票跌停。像今天这种行情,即使存在以沪深300指数为主体的熔断机制,也是无法发挥作用的。可以说,指数熔断机制的影响仅限于该指数的权重股,对个股的风险更是无能为力,投资者应该清醒认识。
当然熔断机制也有一些正面作用,如果A股引入熔断机制,能给市场带来的帮助是:暴涨或暴跌后,一段可以平静下来理性思考的时间(至于大家是否能够真正理性,要打个问号);恢复交易后的集合竞价,有利于市场快速修复非理性的价格;能限制单日指数涨跌幅度在一定范围内。
对于之前A股市场上刚上市的新股,以及股灾中崩盘的股票,涨跌停板机制都不能阻止其上涨或下跌,同样熔断机制也并不能改变市场的大趋势,仅仅是一副缓冲剂而已。而且,最令人担心的是,这副“缓冲剂”会不会变成收紧流动性的“加速器”。
熔断机制仍在征求意见中,上述分析也只是模拟推演,所担心的情形未必会出现。但小编衷心不希望熔断机制的效果与其设立初衷背道而驰。
他山之石:
纵观各国的熔断机制,除却熔断点位的不同,大体分为“熔而断”和“熔而不断”两种类型,即熔断后停止交易和熔断后可以在规定幅度内继续交易。三大交易所目前征求意见熔断机制版本为“熔而断”版,这种模式也为美国、法国、日本、韩国等国采用,但这些国家的熔断时间大大短于中国现有版本,其中美国熔断时间为5分钟,法国、日本熔断时间则为15分钟,时间较长的韩国则为5-20分钟。而新加坡采用“熔而不断”的模式,交易可以持续进行,不必担心因为无法卖出而出现恐慌性踩踏抛盘。
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