人民币存在大幅贬值可能性 未来货币政策保持宽松

交通银行首席经济学家连平分析，人民币不存在持续大幅度贬值的可能性，此轮贬值意在调整汇率机制。

人民币经过上周连续三日的大幅走低之后，最近五个交易日以来人民币中间价累计反弹95个基点。不过，在昨日举办的2015煤焦钢产业大会上，交通银行首席经济学家连平分析，人民币不存在持续大幅度贬值的可能性，此轮贬值意在调整汇率机制。

连平表示，从政府的政策意图上来看，此轮人民币中间价调整主要是理顺汇率机制。中间定价机制要与国际接轨，为人民币走向国际化做准备。其次，从出口情况来看，持续贬值刺激出口的空间不大。目前我国出口占全球市场份额近12.5%，增速超过世界平均增速，已处于较高水平。回顾国际历史经验，再上行空间较小。且长期而言，我国的目标是促使出口结构的转型升级，输出更多有附加价值的产品，而非通过贬值刺激劳动密集型的产品。

其实，汇率变动的影响是双向的，贬值在促进出口的同时，也产生了不利的影响，比如加大资本流出压力。随着人民币走出去、国际化，升值才能从全球市场获取更廉价的商品和劳务，持续走弱的货币并不利于我国经济发展。因此，应当保持双向波动，把人民币维持在一个相对合理的水平上。

目前我国流动性总体较为宽裕，未来货币政策也将保持比较宽松的状态。降准仍有空间，但是短期来看力度不大。虽然拆借利率水平已经下降，但是银行贷款的利率还在进一步回落过程中，今年上半年回落速度比去年快很多。连平分析指出，进一步降息会受到一定制约因素的影响，主要来自于两个平衡。一个是资产价格的平衡，因为降息会持续利好股票和房地产，在过去房地产价格起不来、股市没钱的情况下，降息有全面的积极作用，但现在两面都需要考虑。第二个制约因素是内外平衡，现在我国利率水平比美国高，看一年期的国债收益率，中美利差1.5个百分点。对中国来讲，要避免资金大规模地撤离，所以保持一定的利差很有必要。总体来说，利率水平下降有助于经济持稳后小幅度地回升。

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