券商：基本面完美 5股最具满仓价值

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　　康得新:前三季度净利润快速增长,利好频出

　　类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：朱吉翔 日期：2014-10-22

　　结论与建议:

　　受益于光学膜持续放量,公司前三季度营收与净利润高速成长,且单季度营收与净利润不断创新高。与此同时,母公司与德国高盛集团就“新能源电动汽车碳纤维车体及部件的产业化项目”签署了总额为4亿欧元的投资合作协议,有助于母公司在碳纤维领域技术能力的积累与客户拓展。母公司碳纤维领域布局力度与速度均超预期,未来优质资产注入上市公司体内的预期也不断增强。维持此前盈利预测,预计公司2014-2015年可实现净利润分别为9.8亿、12.8亿,YoY增长48%、增长32%,对应EPS为1.03元、1.35元;目前股价对应PE分别为31.9倍、24.2倍,估值偏低,维持“买入"的投资建议。

　　1-3Q净利润增长5成:受益于光学膜产能的释放,2014年前三季度公司实现营收36.5亿元,YOY增长60.2%;实现净利润7亿元,YOY增长50.3%,EPS0.74元。其中,第3季度单季公司实现营收12.3亿元,YOY增长59.5%,实现净利润2.5亿元,YOY增长39.5%。公司业绩符合预期,处于其盈利预估范围的上限。从毛利率情况来看,2014年上半年公司综合毛利率38.1%,较上年同期上升1个百分点。

　　全年业绩高速增长确定:公司预计2014全年净利润范围9.55亿元-9.88亿元,同比增长45%-50%,对应4Q14净利润2.5亿元-2.8亿元,YOY增长32%-48%,公司净利润得益于产能持续释放,公司业绩继续保持快速增长的势头。

　　三星订单助公司业绩继续提升:公司公告已收到韩国三星确认的采购文件,需根据其每月(每季)的具体订单下达。我们认为,三星作为国际一线面板厂,对于光学膜需求巨大,公司向其供货有助于消化其光学膜产能,为未来两年业绩增长奠定坚实基础,同时也进一步证明公司产品质量、技术能力等综合实力。

　　利好预期不断加强:母公司与德国高盛集团就“新能源电动汽车碳纤维车体及部件的产业化项目”签署了总额为4亿欧元的投资合作协议。结合此前保龙康得新股权投资基金的成立,我们认为公司在膜材料、碳纤维、石墨烯、新能源电动车领域的布局步伐不断加大,未来优质项目注入上市公司的机会较大,并且进程也有望加快。

　　利预测和投资建议:维持此前的盈利预测,预计公司2014-2015年可实现净利润分别为9.8亿、12.8亿,YoY增长48%、增长32%,对应EPS为1.03元、1.35元;目前股价对应PE分别为31.9倍、24.2倍;估值较低,维持“买入"的投资建议。