涨停敢死队:明日冲击涨停股
国药股份:麻药分销增速平稳,工业有望实现较快增速
麻药分销增速平稳,积极拓展新业态。麻药分销业务增长平稳,增速约为15%,纯销业务增速11%,调拨业务增速15~20%。三季度确认投资收益2436 万元,较去年同期(2632 万元)有所下降,参股子公司青海制药表现较好,人福医药经营压力相对较大。公司积极拓展新业态:1)继续拓展药房托管业务;2)国药商城作为国内第一块B2B 牌照,订单量实现较快增速。
医药工业14 年有望实现较快增速。业绩期内,国瑞药业收入增速在30%以上,净利润增速20%~25%。基于新产品(无水乙醇)有望获批、产能投放及营销改革等多重因素的推动,我们预计国瑞药业14 年将实现较高增速。另外,前景口腔有望贡献新增长点。
存在国企改革预期。国药股份是央企中国医药集团总公司的孙公司,7 月国药集团被确定为1)发展混合所有制经济;2)董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权的试点企业。国企改革浪潮中,央企是风向标,预计进度较地方性国企更快,国药股份是国药集团旗下最主要的麻药平台,我们期待由治理结构优化、激励机制改善、资产配臵效率提升带来的价值重估。
盈利预测调整
我们下调2014 年和2015EPS 预期至1.03 元和1.25 元(原1.07 元和1.30 元),分别下调3%/3%,给出2016 年EPS 为1.53 元,同比增长分别为20%、22%和22%。
估值与建议
2014 年、2015 年和2016 年EPS 预期对应P/E 分别为25 倍、20倍和17 倍。我们维持“推荐”评级,上调目标价由30 元至32 元,对应 2015 年PE 26 倍。
风险
医药商业账期拉长。(中金公司)
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