反弹苗头愈演愈烈 13股将强势爆发

　　太极股份:营收保持较快增长 国企改革助力百亿收入目标 “强烈推荐”评级

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：符健 日期：2014-10-30

　　投资要点。

　　事项:公司发布2014年前三季度报告:实现营业收入28.27亿元,同比增长29.06%;净利润0.86亿元,同比增长0.90%;每股收益0.31元(按最新股本摊薄);每股净资产6.88元。公司净利润增速符合我们此前的预期。同时公司发布14年业绩预告,预计实现净利润1.77~2.30亿元,同比增长0%~30%。

　　平安观点

　　营收实现快速增长,费用高企阻碍业绩释放进程。

　　公司实现营业收入28.27亿元,同比增长29.06%。其中,三季度营收同比增长10.65%。公司去年四季度智慧城市和银行订单的集中确认,成为13年业绩超预期的主要因素。考虑今年政府、金融、电信等行业项目验收整体推迟,我们预计四季度将迎来集中确认新高峰,全年营收增长有望进一步加速。

　　公司毛利率为14.39%,与去年同期相比微降0.49个百分点。我们判断,与上半年一致,盈利能力下滑仍主要系低毛利业务咨询服务占比提升所致。公司费用率与上年同期相比提升约1个百分点。销售费用和管理费用同比增长62.57%和37.52%。后者急升主要系研发支出成本同比增长419.66%所致。费用率高位运行,成为净利润增速相对较低的主因。但股权激励背景下,长期来看,成本管控力度增强值得期待。

　　全年业绩有望高于预计中值,国企改革助力百亿收入目标。

　　公司预告,全年净利润同比增长0%~30%。我们估计,去年慧点科技并表约3000万元,内生增长贡献净利润约1.47亿元。考虑股权激励保障,即内生增长不低于20%的行权条件,我们预计14年内生增长贡献约1.76亿元净利。并表慧点科技净利润4820万元,全年业绩约2.25亿元,高于全年公司业绩预测中值。

　　国企改革进一步释放活力,并有望助力百亿收入目标。内生增长的角度来看,随着股权激励实施的进行,公司成本管控有望逐步加强。在行业信息化、智慧城市和IT服务牵引下,收入高速增长下的业绩释放值得期待。外延增长的角度来看,考虑公司2016年的百亿收入目标,我们预计明年无论是资产注入还是并购落地的概率极高。假设完成目标,保守估计需并入收入超过30亿元。在国企改革加速背景下,背靠大股东中国电子科技集团,公司长期增长值得期待。

　　维持“强烈推荐”评级,目标价52元。

　　暂不考虑外延式扩张,根据公司最新经营状况,我们下调公司14-16年EPS预测,分别从为0.87、1.08和1.34元下调至0.83、1.05和1.33元。我们认为公司股价仍然存在上涨空间,维持“强烈推荐”评级,目标价52元。

　　风险提示:新产品拓展风险、主营产品降价风险、人才缺口风险。