文体教育万亿市场空间打开 三类股分享蛋糕盛宴

　　随着国家政策的支持和市场环境的成熟，教育、文化、体育等市场规模都将超过千亿甚至万亿，未来的发展空间巨大。三类股票可以重点关注，教育类：方直科技、全通教育、焦点科技、鹏博士、陕西金叶、立思辰；文化娱乐：天舟文化、吉视传媒、东方明珠、掌趣科技、当代东方；体育类：中体产业、信隆实业、探路者、浙报传媒等个股，或将成为政策的最先受益者。

　　===本文导读===

　　【市场前景】文体教育万亿市场空间打开 概念股迎良机(附股)

　　【个股研报】方直科技：具备内容客户优势| 全通教育：营收增速创出新高

　　文体教育万亿市场空间打开 概念股迎良机(附股)

　　随着国家政策的支持和市场环境的成熟，教育、文化、体育等市场规模都将超过千亿甚至万亿，未来的发展空间巨大。

　　教育消费千亿市场待启

　　在线教育，继电商、网游、SNS之后的又一个互联网融合产物，被投资界评为21世纪热门投资领域之一。经过2012年的蛰伏、2013年的爆发、2014年的发酵，在线教育产业如今已初具雏形。有数据显示，中国在线教育市场规模正以每年30%以上的速度增长，到2015年规模将超过1600亿元。

　　在快速发展的社会中，不同年龄段的人都希望充实自己的知识，适应新的生活和工作环境，年轻白领尤为典型，“随时随地”的在线学习渐成潮流。这也就催生了千亿市场的教育消费。

　　据中证报报道，随着教育改革的深化，国家对鼓励教育消费的政策也日益加大。今年2月，国务院取消和下放64项行政审批和18个子项，其中第一条就是教育部主管的“利用互联网实施远程高等学历教育的教育网校审批”。6月，国务院印发《加快发展现代职业教育的决定》，引导支持社会力量兴办职业教育，并提供财税、土地、金融等政策支持。

　　在政策松绑的背景下，各路上市公司已纷纷布局在线教育。为中小学师生提供同步教育软件的方直科技，前三季度营业收入约6821万元，较上年同期增长8.85%，净利润约2406万，同比增长2.08%。公司董事长黄元忠表示，看好在线培训行业，今年将重点推APP客户端产品，把线下的客户逐步粘连到线上，在原有的基础上提供增值服务，产品今年秋季已产生收益。

　　今年才上市的全通教育前三季度实现营业收入1.3亿元，同比增长12.5%，净利润0.31亿元，同比增长16.2%。平安证券表示，全通教育业绩增长主要系全课网“慧成长”帮手业务付费订阅用户规模大幅增长580%所致。此外，焦点科技、鹏博士、陕西金叶、立思辰等公司也纷纷发力在线教育。

　　文化娱乐迎“黄金时代”

　　近5年来，国家对文化产业的发展高度重视，出台了一系列扶持文化产业的政策。随着文化消费的日益升温，相关行业迎来发展机遇期。目前，A股市场中，文化传媒公司已经超过60家，另外还有20多家公司正在排队上市。

　　自2011年以来，大部分文化传媒公司业绩一直保持20%以上的增长态势。特别是新兴文化业态发展迅速，与年轻人消费特性紧密相关的电影、游戏、动漫和互联网新媒体等公司业绩增幅位居前列。

　　以今年三季报情况为例，61家传媒公司中有46家公司业绩实现增长，占比达到75.4%。其中，天舟文化业绩增幅达到668.4%，位列第一；吉视传媒、东方明珠、掌趣科技、当代东方等6家公司业绩增幅都超过100%。

　　体育产业年均增速或超20%

　　全民健身上升为国家战略，体育产业将作为绿色产业、朝阳产业培育扶持，到2025年体育产业总规模将超过5万亿元。

　　2012年我国体育产业的总规模仅为2595亿元，占GDP的0.5%；预测2015年我国体育产业规模将突破7000亿元，占GDP的比重提升至0.55%。以2015年7000亿的规模来算，到2025年达到5万亿规模的话，我国体育产业的年均复合增长率将达到21.73%，处于高速发展阶段。

　　国家从财税、金融、土地等方面加大对体育业的支持和投入。支持符合条件的体育产品、服务等企业上市。有条件的地方可设立体育发展专项资金，对符合条件的企业、社会组织给予项目补助、贷款贴息和奖励。对经认定为高新技术企业的体育企业，减按15%的税率征收企业所得税。体育企业发生的符合条件的广告费支出，符合税法规定的可在税前扣除。落实企业从事文化体育业按3%的税率计征营业税。体育场馆自用的房产和土地，可享受有关房产税和城镇土地使用税优惠。

　　国海证券研报指出，体育消费市场将成为下一个“金矿”。美国体育产业总产值占GDP的4%左右，是汽车产业的2倍、影视产业的7倍。而我国体育及相关产业产值仅占GDP的0.5%左右，差距非常明显。“差距意味着市场空间，随着政策支持和大众体育产业化发展，我国体育产业的规模有望快速增长。”中国大学生体育协会副主席钟秉枢表示。

　　在A股市场上，涉足体育产业的公司比较少，主要包括中体产业、信隆实业、探路者、浙报传媒等，这些公司或将成为政策的最先受益者。(证券时报网)

　　方直科技：具备内容客户优势，发展后劲足

　　点评：

　　核心业务持续反弹，看好持续成长。公司2014 半年报营收增速转正，达到12%，主要系教育软件和技术服务两大核心业务收入增速持续反弹；公司收入结构进一步优化，突出主营；重点区域收入保持高增速；公司2014 上半年管理费用大增31%，主要系为满足客户对新课标软件产品的需求而加大网络产品、移动教育产品和多媒体产品的研发投入；上半年研发投入为756 万元，同比增加35%，研发投入/营收高达21%，看好随着新产品落地为公司后续创收。

　　行业：教育信息化稳步推进，移动教育快速发展。教育系统征订需求增长趋稳：2012 中央下文要求地方财政性教育经费至少8%用于保障教育信息化建设。2013 年中国教育行业IT 投资规模达到522 亿元，计世资讯预测未来三年将保持20%增速。三通两平台、多媒体教学、智慧校园将刺激教育软件需求。移动教育快速发展：校园无线网络覆盖，电子书包、学生平板电脑越来越普及，传统学习机客户向APP 迁移，移动教育APP 将迎来爆发性应用需求。

　　公司：线上线下、智慧校园、学前教育协同发力，发展后劲足。线上线下：公司一直坚持“线下为主，线上补充”和“前点后站”的产品和市场策略，已开发出客户端、U 盘产品，目前已涵盖深圳、广州、江苏等地多个版本；网络业务用户持续增长，截至上半年末注册用户达到74万人，较去年末增长132%，在线延伸将开拓公司成长空间。智慧校园：公司2014 开始尝试整合业内考试评测、在线教育和个性化服务的优质资源，立足教学一体化解决方案提供商的定位，形成资源-教学管理-考务评测-个性化教学等闭环服务体系。学前教育： 公司积极涉足学前教育市场，2014 引入英国BBC 幼教大片《布鲁精灵》，并签署合作协议，音箱产品将于秋季全国发行。

　　后续催化剂：新产品快速推广；客户转化线上加速。

　　盈利预测与估值：预计2014-2016 年归属母公司的净利润分别为3084、4026、5318 万元，EPS 分别为0.19 元、0.25 元和0.34 元，对应PE分别为106、81 和61。在教育类公司中，公司具备内容、用户两大优势，成长空间大。首次给予公司“谨慎推荐”的评级，目标价25.3 元。

　　风险提示： 市场推广低于预期；客户线上转化不顺。(广证恒生)

　　全通教育：营收增速创出新高，进军支付领域完善战略布局

　　营收增速创新高，成本控制能力增强

　　公司前三季度营收同比增长12.5%，三季度单季营收同比增长26.7%，创出新高。这主要系全课网“慧·成长”分支成长帮手业务付费订阅用户规模大幅增长580%所带动。预计公司全年业绩将保持稳健增长。

　　公司主营业务综合毛利率为 51.1%，较去年同期上升个1.3 个百分点，主要系第三季度营业收入增速达27%的同时，营业成本维持13%的较慢增速所致。随着公司成本管理能力加强，毛利率存在进一步上行空间。

　　前三季度费用率呈走高态势，管理费用率同比提升 3.6 个百分点，主要系电话销售人员增加所致；销售费用率同比提升1.4 个百分点，主要系研发人员增加和人员调增薪金所致。考虑到全课网正处推广期，将加大人员等投入，预计未来费用率将维持在较高水平。

　　进军支付领域，完善教育信息服务领域布局

　　公司于14 年10 月23 日召开董事会审议通过《关于投资设立全资子公司的议案》，同意公司以自有资金人民币1 亿元出资设立全资子公司全通支付网络科技有限公司，经营范围为电子商务、电子支付、支付结算和清算系统的技术开发等。公司筹划向中国人民银行申请《支付业务许可证》，若牌照获批，将能够为公司业务提供独立的电子支付渠道，拓展用户支付方式，有效整合公司各类业务，全面增强公司业务的营销扩展能力。此外，发展支付业务有助于公司整合上下游产业链，对公司完善教育信息服务领域全面布局战略意义重大。

　　维持“推荐”评级，目标价100 元

　　暂不考虑公司外延式扩张影响，根据公司最新经营状况，我们预计公司14-16年EPS 分别为0.54、0.71 和1.01 元。考虑到教育信息化的巨大市场空间以及公司所具备的竞争力，我们认为公司发展前景光明，因而维持“推荐”评级，目标价100 元，对应15 年约141 倍PE.

　　风险提示：新业务拓展风险、税收优惠政策变化风险。(平安证券)