投资融资渠道或将打通任督二脉 投资者兴高采烈

探因 融资松口发力稳增长

在多位专家看来，在经济下行压力较大的背景下，稳基建、稳投资是稳增长的重要手段，此时放开融资平台融资功能合情合理，不过仍须警惕潜在债务风险。

光大证券首席经济学家徐高在接受《经济参考报》记者采访时表示：“融资平台的融资功能重新放开是一个趋势，城投债的发行量、银行放贷的口子都在松，总体看融资平台的融资瓶颈在明显放松，并且还会延续下去。”

在徐高看来，适当放松地方政府融资平台是合理的。虽然从大的方向看，地方政府融资需要规范化，但在过渡期、尤其是经济下行压力比较大的情况下，适当放开融资平台是有必要的。

鹏元资信评估有限公司研究发展部总经理李慧杰也认为：“适当放松地方平台融资，想方设法拓宽其融资渠道，主要还是出于稳增长的考虑。而且，目前地方平台融资，更多地以城投企业自身信用或者项目公司未来预测现金流为基础，以发行项目收益债或专项债券的方式进行融资，对政府债务风险影响有限。”

不过，中债资信地方政府及城投行业高级分析师刘柱指出，尽管地方政府债务甄别会对城投企业存量债务进行区分，但在平台功能回归的过程中，城投企业仍承担了大量的政府性投资，这使得在过渡期内地方政府对城投企业的信用背书仍将长期存在，地方政府仍将对城投企业新增债务偿还提供各种支持，从而使其面临隐性负债风险。

对此，徐高认为，各个政策都会有负面效应，政策实际上是在多方权衡中找一个平衡。“这次平台融资功能的放开，我觉得应该会比之前规范一些，不会像以前那么大规模、那么无序。”他说。

转型 业务重心移向经营性项目

对融资平台而言，国家这波“稳增长”政策解了他们的燃眉之急，然而不少平台公司负责人都认为，不能仅仅满足于借力“稳增长”筹钱，还须考虑长远发展，转型才是长久之计。

老刘告诉记者：“政策会随着经济形势的变化做出调整，我们不能预计过一阵子会有什么变化，所以我们的战略还是要转型为经营性企业。”

“我们平台今年除了一些专项融资还在做之外，城市基础设施建设基本不再融资了，去年下半年就开始转型，今年基本上彻底转型了。今年没有新增贷款，还想提前还贷款。我们这几年主要是产业投资，通过基金和一些非标产品，融资成本也降了很多，非标产品去年利率在8%以上，今年基本上已经降到6%以下了。”老刘说。

前文提及的江苏某市级城投公司也有类似的发展方向。“与原来有所改变的是，当再次融到钱后，我们会把注意力从原来的主做公益性的项目，调整到主做经营性项目去。”该管理人士说。其实，这一想法早在上半年东部城投公司便已贯彻。“我们集团内部对未来所投项目进行了明确的划分，现在所做项目之中有近60%是经营性项目，在仅四成的公益性项目中，大都有稳定的现金回报。比如，由于今年南方雨水较大，我们顺利从农发行拿到近十年期贷款，第一期5亿元已投到水利建设，未来还有数亿元投到地下管廊和污水处理等。”江苏某市城投公司负责人表示。

该负责人还表示：“我们平台公司市场化程度较高，不能因为这次国家稳增长的原因而走‘回头路’。之所以要抓住这个政策机会大量发债，是因为公司计划用低成本的债券去置换银行、信托等高成本债务，为以后转制创造好的环境。”据他透露，截至目前，通过置换，其平台公司的平均融资成本由原来的10.5%降至7.5%。

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