A股可以靠什么上涨 后杠杆时代该何去何从

那么，“慢牛”究竟是什么样子?金融界网站梳理了多方专家学者、市场人士以及投资者的意见，得出“慢牛”的一些特征——

1、与中国经济发展相匹配的行情;

2、公平、公正的市场制度和环境;

3、市场自发调整，不会暴涨暴跌;

4、没有非法资金作祟;

5、注重价值和长期投资，而不是投机炒作;

6、有形的手不会动来动去;

7、上市公司长期回馈投资者;

8、指数稳定上涨，热点有效轮动。

如果慢牛来了，A股上涨需要多少钱?

在今年最疯狂的时候，上证指数达到5178点的高度，沪深两市总市值突破70万亿元。而回顾2007年那一轮波澜壮阔的牛市，上证指数在2007年10月16日创下6124点的高度，当时，沪深两市共有1471家上市公司，总市值35.6万亿元。

慢牛也是牛，有钱才能牛，这是毋庸置疑的事实。

在市场容量不变的情况下，金融界网站简单测算——上证指数3000点，两市总市值42万亿元;上证指数4000点，两市总市值55万亿元;上证指数5000点，两市总市值69万亿元;那么，假如上涨指数10000点，两市总市值需要多少万亿元?这个数字太令人心潮澎湃……

股灾之后，钱都去哪儿了?

从市场表现来看，目前的市场并不具备大幅上涨的基础，原因很简单——没钱。

在2014年12月5日，沪深两市日成交额首次突破万亿元标志性大关;在2015年5月25日，沪深两市日成交额首次突破2万亿元大关。A股市场的热情令全球瞩目。

然而，因为指数接连暴跌，投资者被深度套牢，场内杠杆不断降低，场外资金入场意愿不强，沪深两市日成交额相比上半年严重打了折扣，目前维持在5000-6000亿上下。

我们不得不问，钱都去哪儿了?场内存量资金要么深度套牢，要么清仓甚至空仓静待时机，或者转投其它产品。私募排排网数据显示，截至9月上旬，私募平均仓位已经降到历史最低的35.6%，甚至有21.4%的私募处于空仓状态。

与此同时，享有“股市余额宝”美誉的场内货币基金再受追捧。截至9月23日，20只场内货币基金的份额三季度以来增加2212.21亿份，为3123.18亿份，不但一举冲破3000亿份历史大关，相比二季度还大幅增长2倍。

值得注意的是，在中国央行降息刺激经济举措的影响下，投资者涌向高风险公司债寻求更高收益，股灾也推动资金进入债市，华创证券称当前的债市泡沫一如暴跌前的股市。

如何吸引资金重回A股市场?

A股需要“活水”，才有上涨的基础和慢牛的可能。

金融界网站采访到的专家学者和市场人士一致认为——改革顺利推进，实体经济企稳回升，投资者信心逐渐恢复，是支撑A股上涨的重要因素。

香港大学商学院及社会科学院教授肖耿：股票市场看未来，未来要看整个经济的发展，这是股市最靠谱的增长因素。目前看来，中国过去几年进行了大量的改革，红利将在未来释放;同时，从宏观层面来看，政策也在发生明显变化。股市最终上涨需要洗礼。

北京大学金融系主任、金融创新与发展研究中心主任宋敏：市场需要信心，我们仍要坚持不懈的推动经济改革和开放。经济的转型升级需要很长时间，但股市不一样，一旦投资者相信真正有改革决心和实质性行动，股市就会起来。

国泰君安证券首席宏观分析师任泽平：市场缺的不是资金，是信心。放水超预期只能刺激反弹，改革超预期才能成就牛市。“改革牛，第一波炒预期，第二波炒落实，如果有的话。”

英大证券研究所所长李大霄：未来的市场将不会再是杠杆牛，而是回归基本面的因素。好股票要涨，高估的股票会亏。

《证券日报》社常务副总编辑董少鹏：A股稳定发展，既要抓稳定市场交易秩序，也要发出倡导价值投资的有力信号;既要培育发展“有担当”的机构投资者，也要建立和完善鼓励长期投资的一揽子政策。

爱投顾投资达人王伦：去杠杆之后主要的上涨动力来自于三个方面——经济形势转好，两融上升，杠杆逐渐再加回来。

结语

A股必然不会也不能重回“杠杆牛”的老路，后杠杆时代，考验的是监管层对于改革的决心和能力，只有强有力的推进改革，才能维稳中国经济，才能完善股市制度，才能重燃投资者信心。

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