贬值未必可以提振出口 汇率沉浮录预示了4国经验表明

德国的出口份额和有效汇率也是显著的正相关关系，且汇率变动滞后于出口份额变动。90年代前，德国的出口份额一直在上升，有效汇率走强;90年代后，出口份额下降，有效汇率走弱。德国经验也说明长期汇率决定于一国的经济实力和国际竞争力。

出口优势仍在，无需贬值刺激

首先，中国出口仍有竞争力。

中国出口份额从改革开放初期的不到1%，一直上升到2014年的12%。20世纪90年代初，日本在出口方面占据优势，出口份额曾一度高达10%，但随着日本房地产泡沫破灭、股市崩盘，银行体系遭受较大的打击，日本经济陷入衰退。亚洲金融危机后，中国逐渐取代日本的地位，出口份额上升加快。当前外需低迷，但中国出口占世界出口的份额一直在强势上升，说明中国产品竞争力仍然存在。

另一个值得关注的指标是贸易顺差。尽管出口增速持续负增长，但仍普遍高于进口增速，这造成了贸易顺差仍在不断扩大，2015年以来，各月贸易顺差普遍维持在400亿美元以上。这反映了中国在贸易环节的相对优势并没有发生改变。

其次，人民币不存在持续贬值基础。

中国经常账户和外商直接投资项下资本持续巨额流入，为中国国际收支奠定较为稳健的基础。经常账户和FDI项目构成国际收支中稳定性较高的部分。中国2006-2010年为全球经常账户顺差最大的国家，2011年后顺差额仅次于德国居于全球第二位，2014年二季度以来经常账户顺差进入五年来的新高，基本维持在季度700亿美元以上。FDI方面外资同样持续流入，近5个季度平均流入482亿美元。中国国际收支基础稳健，不具备持续贬值基础。

再次，高层无意贬值刺激出口。

尽管2015年以来出口持续低迷，但国务院总理李克强曾在多个场合表态，不依靠贬值刺激出口，而自人民币汇率形成制度改革以来，他也在多个场合重申人民币汇率不存在持续贬值基础。事实上，2015年以来的外贸稳增长政策，普遍聚焦于推动贸易便利化，7月24日国务院发布的外贸稳增长7条意见，均与此相关，而并未提及贬值。

而央行行长易纲也在8月13日的吹风会上表示，“人民币要贬值10%以促进出口，这个完全是无稽之谈，完全是没有根据的，”而不需要调整汇率来促进出口的原因在于“中国的出口不错，中国的出口有这么大的顺差”。这意味着央行意在完善汇率机制，无意于依靠贬值刺激出口。

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