证券公司清配资面临两难 中长资金望入市

数据显示，50ETF上周日均成交16亿份，与之前日均19亿份的水平基本相当，成交活跃。有市场人士认为，新规可能对市场产生新的二八效应，即50指数走强。但由于市场结构发生扭曲，期权无法合理定价，依旧建议观望。

监管动态 3

拟引入指数熔断机制 A股将迎新保护机制

昨晚，上交所在网站发布《关于就指数熔断相关规定公开征求意见的通知》。征求意见稿截止日期为9月21日。这意味着，避险作用明显的熔断机制将“空降”A股。

设5%、7%两档熔断阈值

上交所昨天公告称，为防范市场大幅波动风险，经中国证监会同意，上交所、深交所和中金所拟在保留现有个股涨跌幅制度的前提下，引入指数熔断机制。

据悉，触发5%熔断阈值时，暂停交易30分钟，熔断结束时进行集合竞价，之后继续当日交易。14：30及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，暂停交易至收市。熔断至15：00收市未恢复交易的，相关证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价，期权合约的收盘价仍按相关规则的规定执行。

抑制做空

胜过涨跌停板

熔断机制相对灵活

A股市场股票和股指期货市场都已实行了10%的涨跌停板制度。从境外情况看，股票现货市场对个股涨跌幅限制与大盘熔断机制，一般是两者选用其一，同时使用这两种机制的较少。目前，股指期货单日价格涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±10%，最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%。

但近几个月来，A股市场的巨幅震动渐成常态，涨跌6%以上的行情并不罕见，也因此再度引发了业内熔断机制出台的呼声。

据悉，熔断机制持续时间过后可以继续交易，而涨跌停板制度则是封死之后，没法继续单边成交;熔断机制有两种方式：熔而不断和熔而断，而涨跌停板是彻底断了，只有反方向挂单才可能成交;熔断机制相对灵活，而涨跌停板指数相对死板，不利于交易的连续性。

大部分市场人士认为，引入熔断机制，这对于平抑市场过度投资和恐慌，引导投资者回归理性，限制市场价格过度偏离，减少股灾爆发的概率有很大的帮助。

不过，也有业内人士认为，熔断机制的缺点是暂停了交易，这是对市场的直接干预。

草拟中的“熔断机制”在特殊时段的具体做法

开盘集合竞价阶段不实施熔断;若开盘点位已触发5%的阈值，将于9：30开始实施熔断，暂停交易30分钟;若开盘指数点位触发7%的阈值，将于9：30开始实施熔断，暂停交易至收市。

上午熔断时长不足的，下午开市后补足，午间休市时间不计入熔断时长，以利于投资者调整申报。

熔断机制全天有效。考虑到A股尾市阶段容易出现非理性大幅波动，因此A股在尾市阶段仍进行熔断。

在股指期货交割日仅上午实施熔断，无论触及5%还是7%引发的暂停交易，下午均恢复交易，以便股指期货计算交割结算价，平稳交割。

预测

3000点附近或是阶段性底部

有市场人士对昨天权重股低迷、题材股拉高的异动表示乐观。中信证券分析人士陈慕林认为，市场在下跌的过程中，往往是题材板块领先于权重板块见底，A股市场的任何一个底部都是这种规律。从前期题材板块的下跌来看，目前也已经经历了三波主杀跌浪，基本上可以确认近期的杀跌是最后杀跌浪，而昨天题材板块的走强，而且是在较前两个交易日放量的前提下，基本上是可以确认题材板块已经进入了阶段性的底部，目前的放量走高更是显示出资金对于题材板块的追捧。

大多数市场人士也认为，从政策以及市场本身的较低来看，市场阶段性的底部是无疑的。高层的容忍度已经到了极限，包括证监会表态将研究熔断机制、中金所修改股指期货的交易股则、甚至央行行长周小川表示市场已经调整到位等等一系列的东西，都是在预示着市场在3000点附近是相对的安全的底部区域。

因此从短期来看，建议投资者暂时以多看少动为主，仓位过重者可以围绕3000点上下震荡之际进行波段操作，适当建仓或降低成本，激进者可做超跌股的短线操作，而稳健者不如直接等到“市场底”出现后再择机布局相对安全。

相关报道：

长城证券暂停融券卖出

长城证券昨天宣布，从本周四起，将暂停融券卖出业务，其他买券还券、直接还券功能不受影响。具体恢复日期将另行通知。

最新统计数据显示，目前融资融券的余额也在快速下滑，截至9月2日，沪深两市两融余额仅为9591.5亿元，是2014年12月18日以来首次跌破1万亿元。

两融规模可能再降

整个8月份，两融余额减少了2795.56亿元，较月初下滑了20.88%。

多券商分析师称，受券商自查自纠、融资客主动避险、指数震荡寻底等多重影响，两融投资者“降杠杆”操作还会延续。 这也会在一定程度上加大市场的震荡。

而某大型公募基金经理就此指出，限制账户交易与改变融券细则一样，都是让“空头”失去做空的筹码与工具，从而改变多空格局。这显示“国家队”对行情干预的主导性越来越强，不仅仅用真金白银救市，也从交易规则上断了空方后路。

国泰君安市场人士表示，按国际市场两融余额占总市值2%到3%测算，目前沪深两市的总市值为50万亿元，那也就是说合理水平在1万亿~1.5万亿元之间，“由于信心恢复需要一个过程，因此融资融券余额继续下降是大概率事件。”

煜融投资总经理吴国平认为，8000亿元应该是两融的一个极限位置。

不过一位券商人士也认为，如果两融资金配置在大金融领域，或许规模可以稳定在1万亿元左右。但如果集中配在“中小创”身上，则可能再下一个台阶。

文章地址: http://www.xianzhaiwang.cn/pinglun/85371.html