12家券商热议并购重组新规 市场化改革或将提速

在IPO暂停与政策法规的支持下，并购重组将迎来快速发展期。

上周五，证监会新闻发言人邓舸表示，下一步，证监会将结合《证券法》修改和注册制改革，进一步取消和简化行政许可事项，优化审核流程，强化事中、事后监管。

同日，证监会上市部召集中信证券（600030.SH）、华泰联合、国泰君安（601211.SH）等12家券商并购业务负责人对并购重组问题进行探讨。证监会相关人士指出，将加快并购重组的市场化改革，随着证券法的修改，并购重组也将最终豁免审批。

多位券商投行人士认为，取消并购重组行政审核，实行市场化是大势所趋。不过，一切都尚待证券法与注册制推出后才有望实施。

但也有券商人士认为，在并购重组完全市场化之后，监管层对并购重组的要求要进一步明确与提高。“业绩要求与承诺都要明确，否则会产生一系列问题。”一家上市券商投行人士表示。

仅12家被否

根据Choice金融终端统计，今年以来，只有12家上市公司的并购重组未通过审核。前四个月的被否数量是10家，从5月至今仅有2家被否。

“对交易方案、法律、规则把握不准确，今年被否的案例，大多就是这个原因。”在会议上，证监会上市部人士表示，频繁变化主业是取消协同性带来的负效应，完全没有协同性的方案要注意。

如通达股份（002560.SZ）被否理由是“股东借款未披露，及对标的公司独立性影响”；永贵电器（300351.SZ）被否理由是“标的公司会计基础薄弱，未来营业收入预测缺乏充分依据”。

而浩宁达（002356.SZ）与万好万家（600576.SH）被否就涉及到协同性问题。浩宁达拟购买河南义腾100%股权，而其原来主营为电表业务，2014年9月份正式完成收购钻石零售商每克拉美100%股权，又在同年12月准备通过收购河南义腾的方式进军锂电隔膜行业。电表、钻石零售、锂电池隔膜，三种业务毫无相关性。

万好万家被否理由则是“本次重组的三家标的公司属于不同的业务领域，且上市公司控制权发生变化，未来存在较大整合风险，未来盈利能力存在较大不确定性”。

不过今年以来只有12家上市公司并购重组被否，且集中在前四个月，通过率事实上并不低。

根据Choice金融终端统计，今年以来，截至目前，共有452家上市公司的并购重组正在实施中。30家已获并购重组批准，其中7月份就有16家获得并购重组委批准。此外，有2404家公司董事会公布了预案，1871家实施完成，454家正在实施中。

仅8月，就有332家上市公司公告了并购重组的董事会预案。其中，完成实施152家，75家获股东大会通过。根据证监会信息，截至8月14日，有140家上市公司的并购重组正在审核中。

“现在市场估值仍然很高，IPO又暂停，很多上市公司都在找并购重组标的。利润稍微不错的，比如每年两三千万的都在找标的。”一家上市券商的投行总经理告诉记者。

上述投行总经理表示，有一些上市券商并购就是为了涉及热点概念，比如互联网。

“现在的情况是只要把资产装进来，差不多股价都在涨。并购之后市盈率一般也才十多倍，但是同行业的市盈率可能都是几十倍，所以股价上涨空间很大。”一位券商投行人士告诉记者。

而近期股市的暴跌也为并购重组带来了机会。“现在股价比较低，双方的预期值也就低，相对来说价格更好谈判。不过，并购重组是一个长期过程，目前股价低也只是暂时因素而已。”前述券商投行人士表示。

监管层支持市场化改革

证监会新闻发言人表示，近期证监会采取多项举措，持续推进并购重组市场化改革。一是扩大配套募集资

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