5月CPI涨1.2%

时间：2015-06-09 13:44:54编辑：来源：www.xianzhaiwang.cn

　　交银资管陈鹄飞：逆周期降息已刻不容缓

　　5月CPI同比增速如期下探至1。2%，创下年内次低。从当月蔬菜、鲜果等食品价格大幅跌落，以及鲜猪肉价格涨幅同步走低的态势来看，中国经济的低通胀压力正持续增大。而5月PPI同比降幅持平于-4。6%，则凸显了“产能去化”背景下工业经济的实际融资压力可能仍在被动增大。

　　面对5月进口同比超预期下滑、工业低通胀压力持续加大、金融机构超储率被动抬升的不利冲击，在存款保险已经建立、大额存单业已推出的制度背景下，进一步大力度降息并适时全面放开存款利率上限，将既有利于降低实体经济的融资成本、刺激融资需求，又可推动商业银行进一步增强负债能力、主动改革创新。

　　交银资管高级分析师陈鹄飞认为，在低通胀压力持续增大的当前形势下，逆周期降息已刻不容缓。

　　高善文：CPI超5%熊市才到A股下一步走向是什么

　　导读：未来熊市什么时候到来？一个可靠的充分条件也许是CPI超过5%，大家可能需要离场休息至少一年半的时间，并且市场的下跌是不能轻易言底的。CPI现在是1。5%左右，我认为在今年年底之前，甚至明年上半年，可能不太会出现CPI趋势性的上升。

　　本文为5月26日高善文博士在北大光华EMBA的演讲实录。

　　研究工作最重要的目的是什么？

　　首先，作为一个商业机构的研究人员，研究工作最重要的目的，甚至唯一的目的，就是对未来提供明确和可以验证的预测。

　　对客户来讲，研究报告好不好，第一个标准就是你的预测对不对。如果预测是错的，逻辑说出了花，对客户来讲价值都是非常有限的。

　　那么，如何做预测？人们对于世界的认识总是要从对历史数据的研究出发，那么，对未来具备预测能力需要一些重要的假设，即在原则上未来是对过去的重复。

　　但实际上，我们有很多证据和分析表明，“未来是对过去的重复”这一假设，在本质上是不成立的。

　　第一，人类社会受到技术进步的广泛、强烈而持续的影响，而技术进步本身是不可预测的。

　　第二，个人、企业、政府都可以从过去经验中学习，不断调整自己的行为，也会基于预测采取行动，并使得预测失效。

　　第三，金融市场上是否存在客观的、等待被认知的真相，是有疑问的；即使这一真相是存在的，人类是否有能力认识这个真相，也是有疑问的。

　　索罗斯的“反身性理论”也强调了投资者根据对市场的看法采取行动，行动影响市场的表现，这回头又会影响人们对市场的看法。这一反射过程不断筛选出各种“偏见”。

　　偏见得到强化，就是金融市场泡沫兴起和膨胀的过程。偏见强化的力量有时是如此大。一些人即便清楚地知道这是一个泡沫，试图做空它仍然是极其危险的，并且在多数情况下都会以失败告终。比如美国2006-07年的房地产泡沫，很多人都看出了这是一个泡沫，但不能改变泡沫发展的路径。

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