真相是供不应求 银行理财提前终止了臆想症

招行“鼎鼎成金”账单

近期金融市场持续波动，市场担心银行理财产品集中“提前终止”与股市下跌有关。

建设银行一款“乾元鑫安利得 2015年第2期理财产品”受让陕国投发行的“旺业10号证券投资集合资金信托计划项下的第27号信托单元优先级受益权”。建行称，由于近期A股市场出现系统性风险，股票大幅下跌，导致该信托单元净值跌破预警线，在次级投资者追加保证金的情况下仍有较大的投资风险，因此理财产品提前终止。

有媒体以建行该款产品为例报道称，银行理财产品提前终止的根源归咎于股市下跌。据笔者了解，这种一叶障目的说法并不具说服力。

事实上，上述50款产品大部分都6月份股市下跌前“提前终止”。还是以信息披露较为完善的招行为例：其27款“提前终止”的产品中，有21款发生在5月之前，6月“提前终止”1款，7月上旬5款，在股市下跌效果叠加的中后期并未有其他产品“提前终止”。

从银行理财产品投资的方向来看，通过信托受益权直接投向股市的，基本都是结构性产品，银行理财认购的都是优先级，上述建行产品即为事例。而提前终止的大都为非结构性产品，所以银率网甚至只统计了50款非结构性理财产品。在非结构性的银行理财产品中，即使投入股市，在银行内部的管理依旧是按照固定收益类投资进行管理，比如认购券商“两融”收益权。

据笔者了解，事实上，“提前终止”的50款理财产品投资方向大都是“非标资产”，比如招行所有“提前终止”的27款产品均为“鼎鼎成金”系列。该系列产品属于R2稳健级投资，主要投资固定收益和非标资产，股票二级市场投资比例为0。招行“鼎鼎成金”系列产品自2013年7月推出以来，目前共发行6914款产品，累计募集资金达2.8万亿，实现客户收益524亿，加权平均年化收益率为5.37%。

追根溯源，“非标资产”的产品“提前终止”，都是投资项目的借款企业提前还款。在利率下行的大背景下，资金成本降低，相比之下，企业更早发生过融资的财务成本偏高，提前还款动力自然而来。

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