贬值未必可以提振出口 汇率沉浮录预示了4国经验表明

贬值与出口，孰因孰果?

从国外经验来看，汇率由一国产品的国际竞争力决定，是经济、贸易发展的结果，而不是原因。汇率最终决定于一国劳动生产率，在对外贸易方面体现为一国产品的国际竞争力。因而从短期看，汇率贬值并不一定能提升出口产品的国际竞争力，而从长期看，实际有效汇率和一国出口在世界所占份额高度正相关。而日本、德国等国的经验表明，一国货币的实际有效汇率往往与出口份额趋势一致，且略滞后于出口份额的变化。

日本经验：出口份额见顶后，日元趋势性贬值。

20世纪后半叶，日元先后经历了两轮趋势性升值。第一轮始于1973年2月布雷顿森林体系终结，终于1978年10月第二次石油危机。第二轮始于1985年9月的广场协议，终于1990年8月的日本经济危机。但在此期间，日本出口份额却不降反升，于1986年达到峰值9.85%，并在此后的几年间始终保持在高位。

1993年，日本出口份额见顶回落，而日元也在1995年资产价格泡沫破裂后趋势性贬值。但日元贬值并未提振日本出口，其出口同比增速大幅下降，出口份额也持续下滑并被中国所替代。2004年日元再度走弱，也同样没有换来出口增速的反弹。截至2014年底，日本出口份额已由1993年的9.6%降至3.6%，远低于中国的12.3%。

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