牛熊转换必看这一指标 真实换手率的地量是否出现

天量预警见顶，地量预示见底，市场交投活跃与否往往也与走势脉象息息相关。自沪综指见顶5178点之后，一轮去杠杆、去泡沫杀跌导致成交量每况愈下，进入8月，沪市单边成交更是一度萎缩至5000亿元之下。《每日经济新闻》记者统计历史数据发现，随着交投持续回落，直到极端低迷，往往意味着市场底部到来。

历史

真实换手率地量行情见底

今年以来，市场扩容来自两个方面，一是上半年新股不断发行，二是限售股不断解禁。在此情况下，市场要维持或上升到一定点位，需要更多的成交额予以支撑，但仅仅比较每日成交额的绝对数值意义不大。在筹码扩容、市值增长的情况下，真实换手率更能反映出量能的真实水平。

真实换手率=日均成交额/流通市值×100%。其衡量的是流通市值和当前成交额之间的关系。历史数据显示，过低或过高的真实换手率往往能够揭示股市的底部或顶部。

据记者统计，在2005年998点大底部之前，2005年5月沪市流通市值为6296亿元，日均成交额为53.42亿元，真实换手率为0.85%。这表明，在998点前后，沪市0.85%的真实换手率已经算是地量水平。

同样，2008年大熊市时，真实换手率也是不断降低直到极致，才酝酿出一个阶段性底部。统计数据显示，2008年7月，两市平均真实换手率为1.63%，到了8月，两市平均真实换手率猛降至1.05%，9月和10月该数值分别为1.21%和1.37%，较2008年上半年以及2007年最高时的近3%相差甚远。2008年11月真实换手率回升至1.98%，该换手率水平维持3个月后，一轮反弹随之到来。

同样，在本轮牛市开启之前，2014年A股也是经历了交投的急剧萎缩。记者统计发现，2014年3月，两市平均真实换手率只有1.02%，4月为0.84%，5月低至0.69%，直到6月出现小幅反弹，两市平均换手率回升至0.79%。

与2008年底部形成相似，随着2014年7、8月真实换手率持续回升，最终迎来一波凌厉的牛市行情。

现实

真实换手率仍处高位区间

现如今，股指在去杠杆、挤压泡沫背景下急跌，交投虽然出现大幅萎缩，但似乎还未真正见底。

记者注意到，在本轮牛市冲锋阶段，两市真实换手率一直在3%之上，其中6月份市场见顶时，平均真实换手率达到惊人的3.69%，7月在杀跌与救市综合作用下，真实换手率降至3.02%，而8月又一轮杀跌后，目前两市平均真实换手率依然高达2.67%，尽管换手率连续两个月出现骤降，但真实换手率依旧处于历史高位区间。

另一方面，记者从牛市换手高峰到熊市换手低谷对比发现，目前离市场真正见底还有一段距离。

在2007年牛市高峰时，两市真实换手率最高达到2.97%，而2008年熊市低潮时，两市真实换手率最低仅为1.05%，降幅达64.65%。

虽然2009年7月沪指一度反弹至3478点高位，但是市场随后鲜有表现，依旧处于大熊市周期。2009年至2013年期间，两市真实换手率最高时也是出现在2009年7月，达到为2.63%，平时真实换手率均为1.5%左右，相较之下，2014年4月、5月的真实换手率较平时下降超50%。

由此简单推断，A股真实换手率降至1.5%之下，或许才会真正形成市场大底部，新的行情才会重新起航。

市场人士分析指出，换手率往往是判断股指走势的一个重要指标，一般来说，交投达到地量，说明市场足够低迷，要卖的已经卖完了，持有的要么是底部建仓要么是高位深度套牢，短时间不会有卖出动作，这往往是市场见底的信号之一。但是能否形成反弹，就要看地量之后成交金额何时放大，并持续放大，只有交投再度活跃，资金踊跃抄底，真正的反弹才会到来。

从目前市场走势来看，尽管股指出现超跌反弹，但是成交仍显低迷，中短期市场还有反复筑底的可能。

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