需求不济国改预期维持推荐 今日最具爆发力六大牛股

海螺型材：需求不济中期业绩下滑，国改预期维持推荐

需求不济，中期收入业绩下滑。上半年公司收入同比下降14.4%，主要源于下游地产大环境制约，产品销售量价均出现下滑;毛利率提升0.9个百分点，主要仍是成本端改善支撑。期间费率提升1.39个百分点，具体看，销售费率分别提升了0.78个百分点，管理费率提升1.02个百分点，财务费率下降0.41个百分点;营业外净收入同比下降39%，最终归属净利润4400万元，同比下降32%。

Q2收入跌势延续，但毛利率进一步改善。单季度看，公司Q2收入同比下降12%，依旧延续了跌势;毛利率改善2.3个百分点，主要原材料价格再次出现掉头下降，最终实现归属净利润同比下降27.3%。

行业格局稳定，公司龙头优势明显。塑料型材行业集中度较高，CR5达60%。公司目前总产能76万吨，市场占有率近14%，在全国拥有8个生成基地，产能布局完善，同时在全国设立了200多个市场部，营销网络十分健全。2014年，公司分别位列塑料门窗企业、地产开发商首选供应商第1位、第2位，龙头竞争优势明显。同时，在行业总体过剩的背景下，依托消费升级支撑，生产节能环保型材的企业如公司等必将在优胜劣汰的市场法则中率先受益，脱颖而出。同时，公司也在加大中心城市海螺门窗体验店建设，并在天猫网设立官方旗舰店，通过OTO销售模式提升产品的品牌价值和市场渗透率。

低市值，国改首选标的。目前，安徽省国资委通过省投资集团对公司的实际持股比例为51%*30.65%=16%，存在较强的国改预期。公司目前市值仅为56亿，是资金博弈的优选标的。另外，地产销售回暖对于公司也有一定的正面预期刺激。预计15-16EPS0.30、0.48元，对应PE51倍、32倍，给予公司推荐评级。 云南白药：健康事业部继续保持高增长，期待国企改革进一步释放活力

公司公布半年报，上半年实现收入95.43亿元，同比增10.61%，实现归属母公司净利润12.55亿元，同比增11.07%，扣非后净利润12.07亿元，同比增13.45%，实现EPS1.21元。略低于预期。经营性净现金流保持一贯强劲，达19.42亿元。

平安观点：

健康产品和中药资源亊业部继续保持高增长，药品略有下滑。上半年工业增速稳健，预计11%左右，其中1)健康产品亊业部保持快速增长，预计收入达17.6亿，收入和净利增速约在24-25%，白药牙膏仍是增长主力，预计收入达17亿元，洗发水养元青实现收入约3000万元。另外，收购的子公司清逸堂实现收入约6700万，业务正向全国市场拓展，由于产品规格的调整，短期收入有所下滑;2)中药资源亊业部在低基数上实现高增长，自有产品收入从去年同期的600多万提升到今年上半年的1000多万;

3)药品亊业部，预计出现了小幅下滑，我们预计一方面与整体药品行业增速下行有关，也与公司消化渠道库存有关;4)医药商业亊业部保持10%左右的增长。

医药工业毛利率提升，经营性现金流继续保持强劲。上半年公司整体毛利率为30.6%，较去年同期上升0.63pc，其中医药工业毛利率为60.64%，较去年同期上升1.64pc，而医药商业毛利率为6.28%，较去年同期下降0.36pc;三七价格下降、健康产品的规模效应有助于医药工业毛利率提升;

另外上半年经营性净现金流继续保持强劲，达19.42亿元，同比增长67.71%。

积极推动云联网化的营销变革，打造全新的运营模式。公司提出打破单一电商线上为主的模式，结合云南白药的品牌凝聚力，通过电子商务、体验店、省外专柜、特定区域渠道代理四种模式相结合，构建O2O平台，实现线上线下无缝对接，打造公司"健康、体验、电商"新模式。

投资建议。我们认为，公司以"药"为本，打造形成了一个包括药品、健康日化产品、中药资源产品在内的产品品牌集群，实现了从"产品经营"向"产业经营"的跨越，公司资产质量优异，团队优秀，积极变革经营模式以拥抱不断变化的外部环境，我们期待未来国企改革的推进将进一步打破体制束缚，释放活力。我们预计2015-16年EPS分别为2.77、3.27元，维持"推荐"评级，目标价88元，相当于2016年27倍PE。

风险提示：牙膏业务所处的日化领域竞争风险。 诚益通：工业4.0标的，产品具备专业壁垒

事件：公司发布2015年半年报及利润分配预案，实现营业收入1.9亿元，同比增长11.5%;实现净利润3040.0万元，同比增长8.1%;拟向全体股东每10股转增6股。

公司上半年收入增速与前两年基本持平，业绩稳定增长，其中控制系统收入占比70%左右，配套产品销售占比30%左右，均保持稳定。受营业成本增加影响，毛利率略有降低，再加上市场拓展和研发创新导致的三费增加，净利润增速略低与收入增速。我们认为，随着2015年底募投项目完成，再经过一年孵育，2017年公司业绩有望实现较大提升。

投资逻辑：1、公司产品专业壁垒较高。公司为国内唯一医药、生物工业自动化控制系统整体解决方案的提供商，工业4.0标的。公司具备了自动化控制系统关键产品的自主设计、研发和加工能力，能够提供生产全工段自动化控制系统。

相较于其他部件提供商，公司产品对系统性、经验性要求高，专业壁垒明显更高，行业视野也更广阔。

2、公司专注细分领域，竞争优势突出。相较于大型综合性企业，公司长期专注于医药及生物专业细分领域，相对于国外竞争对手，公司提供的自动化控制系统解决方案具有良好的性价比，且定价机制较为灵活，技术支持深入和全面;较国内主要竞争对手而言，公司能投入更多的财力和物力到医药及生物产业的产品研发和技术创新活动中，并结合丰富的行业经验提供高技术标准和高适用性的自动化控制系统。

3、公司产品属过程自动化领域，医药生物工业自动化趋势明显。在人口老龄化、劳动力短缺等外在因素驱动和产业转型升级、工业"4.0"大背景下，医药生物制造业也积极顺应药企生产发展需求及集中度提高的趋势，再加上国家政策引导、GMP严标准带来的更多硬件投入，公司将从中受益。

业绩预测与估值：公司业绩目前处于扩展上升期，估算未来三年每股收益分别为1.02元、1.22元和1.73元，对应动态市盈率为70倍、58倍和41倍。公司基本面优质，且为"工业4.0"明确标的，公司总市值和流通市值小，上市后内生外延发展空间大，维持"买入"评级。

风险提示：自动化行业发展低于预期的风险，公司市场拓展缓慢的风险等。 广日股份：维保业务高速增长，全面拥抱工业4.0

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