中国股市的罪与罚

　　外围市场不断创新高，A股还在金融危机的底部区域徘徊不前，A股投资者可谓世界上最郁闷的人。

　　最先感受市场冷峻的当属二级市场投资者。6000点高位下来，许多人高位截瘫，血流成河。

　　二级市场的冷落也波及新股发行。即使监管部门不主动叫停新股，那种“一夜情”式的新股滥发也难以为继。由此，那些指望募资解渴的准上市公司成了受害人；风光的投行如今门庭冷落；而作为配角的会计师与律师，也感觉到了证券业务潦倒之后的孤寂与落寞。长期的市场低迷，不仅断送了市侩的营生，也令监管层背负巨大的社会压力。

　　不妨打一个这样比方：A股大厦倾覆了，满地瓦砾，一遍狼藉。倾巢之下，焉有完卵。即使侥幸逃生的，恐怕也难以摆脱长久相伴的梦魇。

　　面对低迷的股市，人们常常质疑A股为什么会背离宏观经济而没有成为经济的晴雨表。不能否认这样探询与责难的意义。但是，放在更大的背景下来端详，可以说，这样的探询即使有理，也是芝麻小理；即使靠谱，靠的也不过是简谱而已。

　　质疑股市背离经济的人，心里有一个前置条件，即相对于股市的萎靡，感觉宏观经济很好很强大。其通常的逻辑是，即便遭遇金融危机，我们的GDP增幅也雄踞世界宝座，而A股则位居世界跌幅之首。这是离经叛道、不可接受的。如果单纯对比GDP数据，A股的表现确实有点匪夷所思。

　　但是，作为经济晴雨表的股市，绝对不是GDP的计量器与温度计。一国经济状况也不是一个GDP指标可以包揽的。一国经济状况如何，不仅要考察总量，还必须关注经济结构、经济效益、资源利用、环境安全、技术进步与可持续性等方面，即既要考察规模的增长，也要掂量结构因素；既要考量时点增量，也要预估增长的持续性。相对而言，后者所内含的质的意义甚至比量更重要。过去两三年的经验表明，伴随经济粗放发展而来的股市已经进入了反思与成熟的“而立之年”，因此，我们不应该再看重身高体重，而应该更在乎心智与潜能。

　　其实，除却经济增长质量问题拖累股市令A股消极沉闷之外，A股低迷也是中国社会转型困境的一个缩影。经过30多年的快速扩张，中国经济即将进入一个新境界，在追求规模的前提下，全社会的眼光将聚焦效益与公平，民众的期望是在速度与效益、增长与公平、经济福利与人文价值之间取得更高更好的动态平衡。而对比近几年来的实际情况，我们不难发现，不仅结构转型进展缓慢，社会转型也处在徘徊与犹豫不前的状态。

　　而社会转型的困难投射到股市，就演绎成了捆绑股市的条条绳索。上市公司经营低效，缺乏进取心；券商投行善于装修粉饰，失守职业道德，让一众上市公司招摇过市；投资者奉行实用主义哲学，见风是雨，追涨杀跌；即使是手执法度的监管者，也不忘自己世俗的本性，对待害群之马也是仁心仁术，唯恐矫枉过正，拿捏失准；而怂恿作奸犯科的中介机构更是世代更替，后继不绝……

　　这大体就是一幅中国股市的全景素描。长期低迷不振的股价其实是对市场各方的惩罚。

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