探路者：推出高标准股权激励 平台稀缺性突出买入评级

2015H1盈利增长1.2%，推出高标准股权激励公司2015H1年实现营收6.76亿元，同比增长8.6%，归母净利润1.24亿元，同比增长1.2%，EPS0.24元，与此前业绩预告基本一致；其中2015Q2营收下滑4.1%，净利润下滑33.9%。受行业增长放缓以及终端消费疲软影响，公司收入增速继续放缓，由于高新技术企业认定到期，所得税率按照谨慎原则以25%计提，导致盈利端增速下滑明显。

公司推出第三期股权激励计划，拟授予1000万份股票期权，行权价28.44元/股，根据行权条件，16/17/18年净利润不低于3.53/5.44/7.94亿元，行权标准较高，彰显管理层发展信心，提供较好的未来增长预期，同时也将发挥显著激励作用。

易游天下2015H2并表，开启户外旅游业务整合公司收购的旅行O2O综合服务商易游天下已于7月并表，有望使旅游业务收入快速扩大，并将成为未来收入增长重要来源。绿野网经过重新规划，未来更加侧重城市周边游，2015H1户外活动报名人数56万。公司未来将重点围绕旅游B2B2C模式，开启易游天下与Asiatravel、绿野及六只脚、极之美之间的用户与资源整合，逐步夯实户外旅行平台，后期规模发展值得期待。

成立合资公司加码冰雪业务，显著受益北京冬奥会公司充分把握体育产业发展契机，打造体育综合运动平台，在北京成功申办冬奥会背景下，公司也将积极布局相关领域。目前已成立合资公司，主营滑雪场经营、冰雪装备生产等，同时公司将通过定增募资，重点参与滑雪项目建设，有望长期受益于国内冰雪运动发展。

风险提示终端需求持续下滑；户外旅行平台整合低于预期；体育产业布局不及预期。

平台稀缺性突出，定增资金助力生态圈建设，维持买入评级公司积极推进战略转型，围绕“户外用品+户外旅行+体育运动”的探路者生态圈雏形渐现，并分别由彭昕、甄浩与张涛主导三大业务版块，平台稀缺性突出，后期重点关注新团队搭建及业务整合成效。另外，公司拟定增21亿资金，助力生态圈各版块建设。假设高新技术审核顺利通过，预计公司15~17年EPS为0.64/0.74/0.87元，维持买入评级。

文章地址: http://www.xianzhaiwang.cn/pinglun/71759.html