劲胜精密：由加工向服务的华丽蜕变 切入智能制造领域

本报告导读：

公司拟收购创世纪并切入智能制造领域，3Q15确立业绩拐点，金属机壳+CNC设备、CNC自动化改造、智能工厂整体改造将接力驱动公司业绩增长。

投资要点：

“增持”评级，目标价46元。不考虑创世纪并购，我们预计2015-2017年EPS为-0.64、1.20、1.60元。若收购成功，考虑增发摊薄、创世纪1Q16并表，备考EPS为-0.64、1.52、1.85元。公司成长逻辑已发生重大变化，金属机壳和CNC设备、CNC生产线自动化改造、智能工厂整体改造将接力驱动公司业绩增长。参考行业可比公司估值水平，给予目标价46元，对应2016年38倍PE。

三步走战略完成从生产向服务的蜕变。公司拟收购创世纪100%股权，有望凭创世纪CNC设备龙头地位和自身金属机壳加工优势充分受益智能机金属化浪潮；CNC产线自动化改造300亿市场马上开启，公司携手创世纪以技术、渠道、政策三大优势率先切入；作为智能制造在移动通信零组件领域国家级唯一试点，公司通过内生+外延的方式从制造企业向服务型生产龙头发展的战略明晰，在千亿级电子制造业工厂智能化改造新蓝海中更加大有作为。

3Q15确立业绩拐点，凤凰涅槃马上重生。2015年转型阵痛期，但最坏的时期已经过去：1H15塑胶业务下滑和金属业务开工率低对业绩的不利影响有望在3Q15消化完毕，届时确立业绩拐点；金属机壳导入国内大客户，良率爬升完毕，增收又增利的“好日子”到来，2015年9月开始有望每月贡献2亿营收。

催化剂：收购创世纪获证监会批准，金属机壳收获大订单风险：收购创世纪失败，金属机壳业务不及预期

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