中海油服：低油价下控费效果显著 增持评级

收入与净利润均大幅下降。2015年上半年，中海油服实现营业收入123.50亿元，同比下降24.13%；实现归属母公司净利润8.95亿元，同比下降79.77%；实现扣非净利润8.15亿元，同比下降81.05%；加权平均净资产收益率1.89%。每股指标方面，上半年公司实现EPS0.19元，每股经营活动产生的现金流量净额为0.31元，归属于上市公司股东的每股净资产为9.62元。

低油价下控制成本。在油价持续低迷的环境下，公司持续做好精细化管理，严格控制管理成本。2015年上半年公司管理费用为2.56亿元，同比下降12.2%，降低可变成本10.8亿元。

板块业绩分析。公司四大业务板块的服务价格和作业量呈现不同程度下降。

钻井服务、油田技术服务、船舶服务、物探服务收入同比均下降，降幅分别为-23.92%、-17.23%、-14.24%、-53.06%。

盈利预测与投资评级。我们预计中海油服2015~2017年EPS分别为0.53、0.76、1.01元，按照2016年EPS以及25倍市盈率，我们给予公司19.00元的6个月目标价，维持“增持”投资评级。

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